市场展望：上周300指数以一根几乎光头光脚的中阳收盘，成交也放量，政策驱动十分明显。对于后期，我们依然维持政策驱动，疫情管控的发展与经济增速的修复是核心，海外是边际扰动的观点。继续维持震荡上行的看法。海外来看，两方面因素。一是11月非农超预期，工资增速也超预期，市场对联储政策紧缩的担忧加剧。二是政策紧缩下经济衰退也是市场忧虑之一。国内方面。政策依然形成驱动。宏观角度来看，无论是金融街论坛高层的讲话还是国常会继续强化的刺激基调，均显示宽松的政策只会迟到而不会消失，Q4对于22年的经济而言非常重要。行业角度来看，金融街论坛、国常会与央行、银保监会联合下发的通知均强调对地产企业的维稳。从三支箭超力度下发到互联网游戏版号发放，可见从之前互联网到如今地产，行业的利好同样在逐步强化。而伴随着疫情防控的动态优化，旅游餐饮等相关板块也继续受益。疫情防控角度，伴随着疫情防控二十条的落地，各地针对之前疫情防控中的缺点也在不断优化。只是经济的饿修复仍需时间。23日国常会后25日央行宣布降准，与此同时，降准的时间选择在12月上旬，政策的稳经济力度一览无遗。只是经济层面市场仍存隐忧，PMI指数与高频数据相继显示经济修复缓慢。与此同时，疫情的变化也会影响市场对未来经济修复进程的担忧。因而，就当前而言，我们认为反弹行情的基础仍在夯实，盘中起伏也非常正常。但从中期角度而言，疫情最坏的时刻已过，地产最差的时段已去，经济终将大概率边际好转，可以逐步中期布局。故，预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情的防控；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3月两会与相关规划的制定与落实；20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。