11月原油大幅回调，SC原油录得三大原油最大跌幅，同时也是2020年4月以来最大月跌幅。月初反弹至前高主要是地缘升温推动不过持续性不强，随后市场关注焦点主要集中在对俄罗斯石油出口价格上限上。期间欧盟国家间对具体的价格上限分歧较大，多次讨论无法确定。最后初步敲定了上限价为60美元/桶，与市场前期反复预期的基本一致。据报道，欧盟同时还制定了一套调整机制，保证俄罗斯海运石油的价格上限保持在低于市场价格5%的水平。如欧盟12月5日前未就七国集团提议的油价上限达成协议，届时将实施2021年5月底欧盟达成的对俄禁运措施，从12月5日起禁止海运进口俄原油，2022年2月起禁止进口俄石油产品。俄罗斯方面表示，对俄石油限价破坏市场规律，将导致全球能源价格飙升，俄方不会向设置价格上限的国家出口石油。因此看来，该限价即使最终通过，也未必能顺利取代欧盟对俄禁运措施，仍有可能出现俄罗斯主动对寻求限价国家的断供风险。而对全球市场供应端的具体影响还要看俄罗斯能否寻找更多替代买家。从近期数据看出，俄罗斯10-11月均加大了出口量，出口转向亚洲的步伐逐步加快。OPEC+会议方面，目前维持上次会议敲定的2023年底前既定产量政策不变可能性大，但也有少部分声音表示讨论小幅减产。总体看原油供应端扰动仍在，美国方面产量增速较为缓慢，但活跃钻机数仍在继续回升，关注政府对上游生产生产是否继续干预，机构预期明年产量增幅仍不大。从需求影响因素来看，全球经济增速继续放缓，美联储加息进入尾声且明显放缓，美元指数出现快速调整。金融市场风险偏好回升，但经济放缓对需求端利空效应仍会进一步体现。从月差结构看，前期的近高远低结构已开始改变，国际原油首次行转为平水，SC原油转为近低远高。显示出市场对供需偏紧格局有所转变。总体来看，在供需两弱格局下，油价需要找寻新的平衡。短中期看美国方面或参考70美元/桶价格附近进行库存回补，技术面100美元/桶承压明显。SC原油在人民币汇率走强、进口运费回落、国内疫情扰动等多数因素影响，走势明显弱于外盘。