本期投资提示：
　　原油运价调整原因：（1）本周OPEC+减产和EU限价尚未落地，贸易商观望情绪严重，成交清淡。（2）需求端国内疫情扰动，9月以来中国原油进口加速，近期显著放缓。疫情影响贸易商、炼厂采购意愿，贸易商手上租入船队转租（relet）出来放到市场上揽货，短期供给增加，相当于贸易商针对运费做了个波段顺便打压运费，影响运价上涨节奏。
　　俄油最终限价60美元/桶影响：（1）预计俄油减产有限，核心关注后续OPEC+其他OPEC国家是联合减产提油价，还是不减产或者增产抢俄罗斯减产的份额，（2）60美元/桶的G7限价主要针对非欧盟国家进口俄油，欧盟12月5日起停止进口俄油和G7限价为不同制裁，分别针对非欧盟和欧盟国家，运距拉长逻辑不变。（3）重点关注炼厂贸易商针对中国需求预期恢复下的反应，（4）次年2月5日成品油制裁落地后远东炼厂开工率将进一步提升，原油进口需求有望增加，利好VLCC。情绪冲击结束，油轮中长逻辑不变继续推荐，限价落地俄罗斯超额减产风险减弱，重置成本定价的海外油轮股全面上涨，A股股价由领先预期决定受运价回落情绪冲击较高，波动大于海外。
　　原油：VLCC回落36%至54290美元/天，苏伊士回落16%至95111美元/天，阿芙拉回落13%至124667美元/天。成品油：LR2上涨3%至79304美元/天，MR上涨14%至59518美元/天，大西洋太平洋MR均在5w以上。造船：克拉克森新造船指数162基本持平。振华重工与中国电建签订1600吨自航自升式海上风电安装平台和3600吨全回转起重船。继续推荐中国船舶、关注中船防务。
　　集运：SCFI下跌4.8%报1171点，欧线下跌1.4%至1085美元/TEU，美西下跌3.9%至1437美元/FEU。继续推荐十二月金股华贸物流，海运价格下跌情绪冲击结束，华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期。内贸集运保持旺季特征，PDCI上涨1.6%至1825点创近年新高，继续推荐中谷物流，衰退交易叠加外贸运价回落带来的悲观预期冲击结束，后续有望受益内需回暖，关注12月旺季结束叠加部分外贸船回归后运价中枢情况。干散：BDI报1324点，与上周持平。
　　快递：（1）a)快递运行总体平稳，邮政局积极推动保通保畅工作。据国家邮政局，11月21日以来，全国邮政快递日均揽收量约2.6亿件，投递量约2.7亿件，运行总体平稳。11月27日，国家邮政局召开重点企业保通保畅工作会议，最大限度减少疫情对行业的影响。b) 11月27日，鄂州花湖机场货运航线正式开通运行，同时鄂州顺丰转运中心已基本建成，预计明年下半年投运。（2）投资分析意见：建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。
　　航空机场：（1）a）IATA发布2022年10月航空客运市场数据，航空出行持续复苏。2022年10月份航空客运总需求（RPKs）同比2021年同期增长44.6%。全球客运量目前为2019年同期的74.2%。国内和国际客运量同比21年分别-0.8%和+102.4%，亚太地区客运量同比增速领先。b）11月29日，中国民航局向中国商飞公司颁发C919大型客机生产许可证（PC）。（2）投资分析意见：政策变化预期逐步兑现，疫后复苏阶段需求恢复节奏将主导新周期投资机会。在短期不确定性较高的大环境下，根据市场恢复节奏建议关注各个航司以及机场之间的差异性；长期来看，国内市场弹性叠加国际格局变化，后疫情时代龙头航司价值有望重估，推荐关注中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，推荐关注美兰空港、白云机场、上海机场、海南机场。
　　回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数上涨1.85%，跑输沪深300指数0.67个百分点(上涨2.52%)。交运三级子行业中，航空运输板块涨幅最大，为6.35%，航运板块跌幅最大，为-5.54%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,139.43点，周上涨2.11%；上海出口集装箱运价指数收于1,171.36点，周下跌4.76%；波罗的海干散货指数报收于1,324.00点，周下跌0.00%；原油油轮运价指数报收于2,220.00点，周下跌10.99%。
　　FBX全球集装箱指数报收于2528美元/FEU，周下跌9.3%；FBX中国-北美西岸运价指数报收于1426美元/FEU，周下跌26.3%；FBX中国-北美东岸运价指数报收于3723美元/FEU，周下跌18.8%；FBX中国-北欧运价指数报收于3974美元/FEU，周下跌2.5%；FBX中国-地中海运价指数报收于4146美元/FEU，周下跌6.3%。
　　个股组合：建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（解禁冲击基本结束，长期确定性显著）/上港集团、招商港口、青岛港(港政策压制好转，产业链利润传导)/中国船舶（订单趋势上行，景气拐点来临）/中国外运（主业利润释放，估值修复在即）/华贸物流（框架协议密集签署，业绩增长可见度激增）/浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空（供需边际改善，国际格局变化）/中远海能、招商轮船（高油价低库存左侧布局）
　　航运周观