策略推荐:续持备兑策略增厚收益
　　股指方面,:本周上涨充分计价稳增长预期，但随着交易逻辑逐步转向政策能否起效，资金筹码开始松动，弱现实预期之下，经济恢复节奏存在高度不确定性，市场出现大量止盈盘。操作层面，短期降配上证50，并空仓观望，中期关注先进制造能否替代政策成为交易主线，从卷螺差等中观指标来看，10月之后市场开始押注制造恢复预期，若信贷资源或盈利预期配合，可能成为新的市场主线。
　　期权方面,周线级别情绪指标仍偏暖,但后半周的持仓量PCR指标有所下滑,且在50ETF期权上尤为明显;观测成交额PCR与成交量PCR比值指标，该指标与标的拐点往往一致，目前指标在300股指期权上提示拐点信号，但在小盘1000股指期权上，对应指标仍位于震荡中枢;观测期权偏度指标，50ETF期权偏度指数前半周低于100(右偏，市场积极)，后半周则高于100（左偏，市场谨慎)，偏度指数的变化也映衬了本周周内价值股市场情绪的快速转变。基本面方面，地产板块明显回调，基本回吐周初涨幅，价值股承压;周五美国非农数据超预期，海外通胀压力扰动再起;虽然小盘股有活跃迹象，市场赚钱效应较好，但周五A股成交额回落，表明市场尚未在小盘形成合力。整理来看，随着价值股止盈，市场下周回归震荡的概率偏高，期权策略需保持耐心，布局备兑策略增厚收益为主。
　　上周期权隐含波动率走势整体偏弱。在期权成交量提升和后半周行情震荡下行的双重背景下，期权隐波本应呈现上涨叙事，但实践中期权隐波明显回落。对此我们有两点解释:一方面，标的历史波动率跟随11月29日行情大幅抬升，历史波动率5日线跃迁明显，波动率持续走升动力和空间均不足;另一方面，后半周认购、认沽期权隐波双降，周中标的行情高位震荡吸引卖方策略进场对隐波形成压制。50ETF合成期货价格跌幅较深，暗示卖call力量更加主导，后续隐波仍有回落空间。
　　风险因子:1）疫情反复
　　策略回顾:周度策略与日度策略均表现优异
　　上周权益市场周初震荡走强,后半周指数回调,沪指一度冲击3200点,周度收涨1.76%;期权波动率整体走弱。上周周度进攻策略表现优异，平均收益率为30.39%。上周日度策略前期以进攻为主,周五调整为备兑策略止盈。日度策略同样表现优异,平均收益率为31.85%。