本报告导读：
　　Q3公司收入略低于预期，汇兑收益增厚利润；7、8月订单加速恢复，9月起接单压力显现。
　　投资要点：
　　投资建议：考虑到Q3汇兑收益显著增厚公司利润，我们上调2022年、维持2023/2024年EPS预测为0.57/0.63/0.76元（调整前2022年为0.54元），考虑到公司竞争优势突出，给予2023年高于行业平均的25倍PE，维持目标价15.75元，维持“增持”评级。
　　事件：2022Q1-3公司营收/归母净利润/扣非归母分别为28.18/5.20/5.03亿元，分别同比增长18.9%/30.3%/29.6%。Q3单季来看，公司营收/归母净利润/扣非归母分别为9.90/2.08/2.02亿元，分别同比增长11.5%/28.2%/29.9%。Q3收入略低于预期，利润符合预期。
　　Q3收入略低于预期，汇兑收益增厚利润。1）收入：Q3公司收入同比+11.5%，略低于预期，其中拉链增速较高，纽扣增速较低。2)毛利率：Q3公司毛利率为41.4%，同比-0.7pct，环比Q2基本持平（41.3%），略有波动但仍处于正常水平。3）费用率：Q3公司费用率同比-3.7pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比-0.7pct /+0.9pct /-0.5pct，财务费用率同比-3.4pct（由于人民币贬值，Q3汇兑收益超3000万）。
　　7、8月订单加速恢复，9月起接单压力显现。7、8月随着品牌冬装首单落地，公司接单加快恢复；9月由于局部地区疫情反复，叠加下游品牌库存普遍较高，接单增速有所回落。考虑到当前品牌方库存较高且对未来持谨慎态度，我们预计公司Q4订单将面临一定压力。长期来看，公司是我国辅料龙头，较国际拉链巨头YKK更加契合品牌方需求，看好公司份额持续提升，并期待大辅料战略带来新增长点。
　　风险提示：下游客户库存清理不及预期，疫情反复影响生产