本报告导读：
　　我们认为，白鸡周期有望反转，益生通过不断优化产品质量，坚持自主研发，迎来长期利润增长点，抓住行业发展新机遇。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年EPS为0.18元、0.3元、0.34元，维持公司14.82元目标价，维持“增持”。
　　业绩符合预期。公司公布2022年三季报。2022年三季度，公司实现营业收入14.23亿元，同比减少16.31%，实现归母净利润-4.02亿元，较去年同期减少276.05%；2022年第三季度公司实现营收5.68亿元，同比增长13.42%，归母净利-3212.38万元，同比增长32.00%，亏损收窄。
　　白鸡周期有望反转，公司鸡苗持续放量。市场受养殖端自4月份开始连续盈利，上鸡积极性较高，叠加市场出苗量少、毛鸡价格高位、种禽企业排苗计划紧张等等因素的影响，商品代苗价突破2022年高位，公司受益于白鸡板块景气度改善，亏损收窄。供给端：受前期去产能因素影响，当前后备和在产种鸡存栏量持续减少，推动鸡苗价格稳步回升。长期引种方面，受西方多国禽流感影响，国内、国外供种能力较为有限，无法弥补种鸡缺口，也将制约长期供给，我们认为行业周期反转将至。
　　聚焦畜禽种源供应，预计长期业绩向好。公司作为祖代白鸡的行业龙头，持续扩大父母代种鸡饲养量，商品肉雏鸡产量不断扩大，已成为我国外销白羽肉鸡苗数量最多的公司。公司自主培育“益生909”小型白羽肉鸡——成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种，种鸡性能不断提升，建立了较高技术壁垒，并且为公司带来长期的利润增长点。
　　风险提示：突发疫病或自然灾害、原材料价格波动、生物安全的风险