本报告导读：
　　业绩符合预期，买量投放持续减少。球星卡业务高速增长，世界杯期有望带来新增量。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，下调目标价至19.6元。考虑到疫情以及经济对于广告业务以及游戏玩家付费能力影响，下调2022-2024年EPS至0.98/1.16/1.37元（前值2022-2024为1.2/1.47/1.73元），相应下调目标价至19.6元，维持“增持”评级。
　　事件：公司2022年前三季度实现营业总收入28.14亿元，同比下降3.54%；实现归母净利润2.92亿元，同比下降36.52%；扣非归母净利润2.81亿元，同比下降32.69%。2022Q3实现营收9.15亿元，同比下降0.71%；归母净利润1.02亿元，同比增长8.81%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长9.54%。
　　业绩符合预期，买量投放持续减少。2022Q3总体表现稳健，公司国内游戏《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》和《姚记捕鱼3D版》在iOS畅销榜休闲领域排名靠前，具有较强的玩家粘性。销售费用率2022Q3为10.6%，环比下滑4.3%，主要为新游戏推广较少，费用收缩，前期买量投放目前回收较为稳健。
　　球星卡业务高速增长，世界杯期有望带来新增量。2022年1月，公司战略投资体育文化收藏卡发行商及交易平台卡淘，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，目前卡淘和腾讯体育达成合作，随着国内疫情形势逐渐改善与世界杯将至，球星卡业务在四季度有望持续高增，为公司带来新的增量。
　　风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等