本报告导读：
　　公司2022Q3业绩符合预期，由于美联储加息下，农化大宗商品价格逐步回落，公司产品价格下滑，对三季度业绩带来一定压力。
　　投资要点：
　　22Q3符合预期。海外加息抑制农化产品价格，我们下调2022-2024年EPS分别为5.56/6.14/6.94元（原EPS为6.54/7.22/7.65元），增速为46%/10%/13%，下调目标价为49.12元（对应2023年8倍PE），维持“增持”评级。
　　海外加息下公司产品价格普遍下滑。受传统化工及农化行业周期性波动影响，业绩有所下滑。22Q3实现营收75.57亿元，环比-13.38%；归母净利为12.61亿元，环比-34.68%。
　　关注成长板块业绩显著增加。1）22年第三季度草甘膦平均售价为59279.00元/吨，环比-5.60%，销量13.54万吨，环比-33.58%；2）有机硅产品售价为15628元/吨，环比-19.52%，销量5.43万吨，环比37.15%；3）特种化学品售价15328元/吨，销量5.76万吨；4）湿电子化学品售价8675元/吨，销量1.99万吨；公司特种化学品、湿电子化学品等产品市场需求良好，经营效益显著增加，业绩贡献占比已上升至接近三成。
　　新材料、新能源产业创造新增长点。公司2万吨/年二甲基亚砜、1万吨/年二甲基二硫醚、5万吨/年草甘膦、3.1万吨/年功能性硅油等产品生产装置已于三季度建成，2万吨/年电子级双氧水、3万吨/年电子级磷酸改造、550吨/年有机硅微胶囊等项目将于四季度陆续建成投产。
　　风险提示：产品价格波动风险，合作项目落地风险，产能投建风险