1）11月16日，央行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》，复盘第三季度经济形势和货币政策实施情况，央行对货币政策的执行战略主要为保持流动性合理充裕、发挥结构性货币政策工具作用、深化利率市场化改革、深化汇率市场化改革、防范系统性金融风险。央行同时提到“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”。
　　2）地产行业持续低迷，地产行业的困境受到市场广泛关注，今年以来行业在多项房地产支持方案刺激下仍未见明显拐点，而11月的民企融资“第二支箭”扩容市场反应之强烈甚于以往，本文复盘了2022年以来的地产政策，总结当前地产修复路径。
　　3）10月经济数据解读：2022年10月制造业PMI较9月下降0.9个百分点至49.2%，降至荣枯线以下，制造业修复仍处弱势，今年以来一直在荣枯线上下徘徊，未见明显趋势。
　　10月新增社融9079亿元，较去年同期少增7097亿元，社融低于市场预期，出现季节性回落，总体融资需求仍然偏弱。信贷仍然是社融表现的最大影响因素，其中居民购房需求持续低迷，受政策驱动基建投资持续形成支撑，企业部门信贷仍是社融拉动项。
　　10月国内通胀偏弱，10月CPI同比增速录得2.1%，较9月下降0.7个百分点，核心CPI同比增速较9月持平报0.6%。食品通胀收窄，10月食品CPI回落1.8个百分点录得7%，鲜菜价格下探，同比增速报-8.1%，此外水产品、奶类和鲜果同样环比走低，指向居民消费需求仍然较弱。
　　10月工业增加值同比增长5%，较9月回落1.3个百分点，未见明显修复拐点。低基数因素消退后10月数据回落显示国内经济修复仍处弱势，生产端受需求端影响仍未有明显修复趋势。
　　10月固定资产投资累计同比小幅回落，地产仍为拖累。2022年1-10月固定资产投资累计同比增长5.8%，总体来看，自二季度以来固定资产投资累计同比增速维持5%-6%区间内，尚未得到有力提振。
　　1-10月房地产投资11.39万亿元，累计同比下降8.8%，降幅较9月扩大0.8个百分点，降幅持续走阔，延续今年以来增速下滑走势。施工端数据出现企稳迹象，1-10月房屋新开工面积累计同比增速较9月小幅收窄0.2个百分点至37.8%，为自2021年7月以来降幅首次收敛，考虑该项数据具有前瞻性，预计后续施工数据将逐渐企稳。商品房销售持续低迷，市场信心未有显著提振，住宅分项为主要拖累。1-10月房地产销售面积累计同比下降22.3%，其中，住宅销售面积累计同比下降25.5%，降幅有所收窄但仍未见明显拐点。近期房地产相关扶持政策继续不断加码，随着政策效果的逐渐释放，地产市场以及居民购房意愿会出现一定的恢复。
　　居民消费增速转负，社会消费品零售恢复动能受疫情扰动。10月当月社零总额为4.03万亿元，同比增长-0.5%，较9月下行3个百分点。其中，餐饮收入受疫情扰动影响明显，同比增速进一步滑落6.4个百分点至-8.1%，为社零走弱的主要拖累项。
　　就业形势仍有压力。10月城镇调查失业率5.5%和16-24岁人口失业率17.9%均较9月持平，就业形势逐步企稳但绝对值仍然高企。
　　风险提示
　　疫情散发风险；经济修复不及预期；房地产修复不及预期