投资要点:
　　报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。
　　11月制造业PMI为48% 
　　2022年11月，官方制造业采购经理指数（PMI）为48%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点。11月份以来，受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，PMI连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。
　　从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均出现下降，全部低于临界点。其中，生产指数下降1.8个百分点；新订单指数下降1.7个百分点；原材料库存指数下降1个百分点；从业人员指数下降0.9个百分点；供应商配送时间指数下降0.4个百分点。
　　大、中和小型企业PMI均出现下降，全部低于临界点。其中，小型企业PMI下降2.6个百分点，降幅较为明显。
　　内需有所回落，外需维持收缩
　　11月新订单指数为46.4%，比上月下降1.7个百分点，位于收缩区间，表明市场需求持续回落。
　　内需：进口指数47.9%，回落0.2个百分点。内需延续10月份的下降趋势，降幅有所扩大，表明内需仍需政策助力。
　　外需：新出口订单指数46.7%，下降0.9个百分点。受海外主要经济体增长放缓的影响，出口订单指数持续处于收缩区间。后续需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。
　　制造业生产放缓，市场预期转弱
　　11月生产指数为47.8%，较上月回落1.8个百分点，制造业生产活动继续放缓。
　　生产经营活动预期指数为48.9%，较上月大幅下降3.7百分点，落入收缩区间，制造业企业信心较明显转弱。
　　价格指数有所回落
　　11月主要原材料购进价格指数较上月均有所下降。制造业原材料采购价格总体水平涨幅收窄，产品出厂价格总体水平继续回落。
　　综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计11月PPI同比或将在-1.6%附近。
　　风险提示
　　经济出现超预期波动。