【聚焦关键词:加息压力逐步减弱，白银供需缺口扩大】
　　上周COMEX白银止跌反弹，小幅上涨2.3%，收于21.48美元/盎司。内盘方面，白银T+D跟随外盘走势，止跌反弹，小幅收涨1.09%，报收于4901元/千克。目前看来，美联储放缓加息步伐令白银上方抛售压力骤减，银价反弹如约而至更是在情理之中。后市来看，美联储对白银市场扰动正在逐步减弱，相对应地，支撑白银上涨的两大因素地缘政治风险以及光伏产业对银价的影响逐步增强。故我们预判:短期内白银或再次向着22美元整数位发起冲击，能否有效突破该阻力，有待本周重要事件和数据的揭晓。
　　本周，国家能源局发布《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》。通知强调，各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”的原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，保障及时并网，允许分批并网，加大配套接网工程的建设，与风电、光伏发电项目建设做好充分衔接，力争实现同步建成投运。总体而言，今年全球光伏产业在政策推动大背景下装机量有望超过250Gw,其对应的用银量将突破3500吨。这也使得今年全球白银市场需求激增16%，已经达到惊人的12.1亿盎司。考虑到目前白银供应预测只有10.16亿盎司，这也就意味着白银的供需差达到1.94亿盎司。我们认为如此巨大的供需缺口是推动白银提前进入上涨通道的关键所在。后市来看，在全球“双碳”政策背景下，光伏产业、电动车产业带来的用银新增量，会令得全球白银需求量持续猛增，甚至出现连续数年的供不应求局面。结合受到疫情褪去而复苏的产业链，我们预计未来白银市场短缺状况在程度和周期均会会进一步扩大，银价中长期保持上升态势具备较为稳固的基本面利好支撑。
　　交易数据方面，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.47万吨，环比增加了57.27吨，终结此前连续4周下滑。CFTC持仓数据显示，非商业多头持仓环比减少了959张，虽然为三周以来首次下降，但整体降幅较小。非商业空头持仓环比减少了5563张，为连续第3周下降，但降幅略有收窄。总体上，尽管多头环比出现下降，但空头也进一步的大幅减仓，推动净多头数环比上升，净多头数刷新今年6月份以来的最高。综上，我们认为白银市场短线依然以多头主导，且市场情绪较为高涨，下行调整空间受限，料后市银价或将维持高位震荡格局。
　　综上所述，虽然美国通胀数据有所企稳向好的迹象，但潜在的衰退风险依然会迫使美联储调整其货币紧缩政策节奏，故白银大概率维持偏强运行。