事件：中通快递发布2022Q3业绩。三季度，公司完成业务量63.68亿件，同比增长11.7%。营业收入89.45亿元，同比增长21.0%；调整后净利润18.73亿元，同比上升63.1%。公司三季度业务量与利润均大幅增长，业绩超出预期。
　　三季度量价齐升，稳固龙头地位。公司三季度实现业务量63.68亿件，同比增长11.7%；市占率达22.1%，同比提升1.3pct，维持第一。Q3实现单票收入1.36元/票（不含派费），同比增加0.12元，环比增长0.02元，保持较高水平。三季度公司通过精细化管理、优化定价与收支等方式提高经营质量，实现件量、收入与利润的三重增长。成本端，Q3单票运输成本0.49元/票，分拣成本0.30元/票，环比Q2保持不变；利润端，Q3调整后单票归母净利润0.29元/票，同比增长0.09元，环比提高0.01元，延续强大的盈利能力。
　　业绩增长有持续性，行业增速放缓下未来公司市占率有望加速提升，关注龙头穿越周期的确定性。受疫情及终端需求下滑等因素影响，四季度业务量增速有所回落，10月行业增速同比下降0.9%。同时自去年价格战结束以来，行业性的单价修复已超一年，再次大幅度结构性提价或无供需基本面支撑，但行业价格仍有望保持合理水平。疫情对局部区域快递揽派、中转运输均造成一定影响，公司时效、服务、稳定性全方位领先加盟制同行，已在B端形成品牌溢价，业务量增速有望持续超出行业增速。公司总部定价策略整体稳定，规模效应仍在释放，成本端持续改善，我们看好公司业绩进一步增长。同时，行业增速的持续放缓将加剧分化，格局进一步优化带来的投资机遇也越来越近，龙头有望穿越周期，我们看好公司未来市场份额加速扩大，服务质量与盈利水平稳健提升。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司下修全年业务量增速指引至9-11%（原值为12-16%），对应2022Q4业务量65.0-68.4亿件，同比增长2-8%。我们认为公司全年业务量增速有望接近指引中枢偏上，旺季单票利润在二三季度优异业绩基础上有望进一步提升，预测Q4调整后单票净利润0.32元/件，上调2022年盈利预测。综合考虑行业增速放缓、公司战略，下调23-24年盈利预测，我们预计2022-2024年调整后净利润分别为67.75/78.30/89.16亿元（原为64.60/82.32/99.38亿元），对应PE19.4x/16.8x/14.8x。公司作为加盟快递龙头，业绩确定性较高，行业增速放缓下市场份额有望加速扩大，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响超预期；行业增速低于预期；重大安全事故。