近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【芒果超媒】【博纳影业】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【锋尚文化】【腾讯控股】【光线传媒】【兆讯传媒】【国联股份】【吉比特】【快手】【新东方在线】等
　　在过去的一周里，传媒行业下跌5.13%，在所有行业中排名倒数第四，传媒板块年初到现在下跌28.20%，排名所有板块第28名。本周传媒板块差异较大，出版行业异军突起，其中中国科传、中国出版出现巨大涨幅，我们分析主要是三个原因导致：（1）本身公司质地优秀，估值较为安全，且现金流较好，并且不受疫情和经济环境影响；（2）我们近期发布的年度策略报告里一再提及，二十大报告里一再提及文化自信，我们认为其未来会在出版、电影、文化出海领域被重点强调，特别是像中国出版和中国科传这样具备悠久历史底蕴的出版龙头公司；（3）近期“中字头”公司普遍受到追捧，我们分析也与之有一定的关系。另一方面，上周传媒行业另一个大新闻就是《阿凡达2》宣告正式定档，对于很多影院来说，这是一个非常好的强心剂，我们分析，即使最近疫情相对比较严重，但我们对于《阿凡达2》的票房仍然持乐观态度，而且由于《阿凡达2》此次电影时间特别长，预计票价会比较贵，最终票房非常有希望打破历史票房记录，一旦《阿凡达2》票房亮眼，我们分析这将利好中国电影、万达电影、横店影业等公司，也显示了未来电影行业有望持续回暖，我们继续保持对此高度关注，同时，无论《阿凡达2》上不上映，本土的优质影视内容提供商，像【博纳影业】【光线传媒】等都是我们长期坚定看好的公司，电影供给侧改革后，他们的市占率有望进一步扩大，近期建议高度关注电影板块。
　　上周最引人注目的就是快手和爱奇艺的业绩相继公布，爱奇艺发布三季度财报，第三季度爱奇艺总收入74.71亿元（人民币，下同），同比微降2%，环比增长12%。non-GAAP运营利润5.24亿元，较二季度的3.44亿元大增53%，较去年同期的-11亿元大幅收窄。公司连续三个季度实现运营盈利，连续两个季度实现了经营现金流为正。2022年第三季度，会员服务收入42亿元，同比微降2%，主要原因是第三季度初市场投入较少，内容上线较滞后。但第三季度单用户贡献增长且会员数环比增长：月度平均单会员收入（ARM）为13.90元，同比增长2%，季度日均订阅会员数1.01亿，环比净增270万。在线广告服务收入为12亿元，同比下降25%，主要与宏观经济景气度不高有关。内容发行收入在本季度为7.30亿元，同比增长16%；其他收入为13亿元，同比增长27%。由于成本端的合理控制，第三季度毛利率23.64%，同比增长16.24pct。从费用端来看，第三季度与去年同期相比显著加强了费用控制，SG&A费用率为13.12%，同比下降3.3pct。基于此，当季基于non-GAAP的运营利润5.24亿元，较二季度的3.44亿元大增53%，已连续三个季度实现运营盈利。Non-GAAP下的归母净利润1.87亿元，较去年同期净亏损14亿元大幅收窄。同时，上周快手也发布了三季报，3Q22公司实现收入231.3亿元，同比增长12.9%，经调整净利润为-6.7亿元，同比收窄85.4%，国内分部经营利润同比转正至3.8亿元，系2Q22以来第二个季度为正。毛利率较去年同期增长4.8pct至46.3%，主要系公司持续推进降本增效策略，带宽费用、设备折旧、雇员福利开支及其他销售成本同比均有所下降；销售费用率同比下降14.3pct至39.5%，源于公司有节制及更有效地控制用户获取及留存费用；管理费用率同比略增0.1pct至4.6%，研发费用率同比下降5.3pct至15.3%，主要由员工薪酬变动所影响。经调整利润率录得-2.9%，同比大幅收窄19.6pct，环比收窄3.1pct。
　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【博纳影业】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【中国电影】【宝通科技】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】等；最后，我们建议继续关注元宇宙方向。
　　风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。