整体来看，上周市场有所分化。权益方面，国内市场偏弱为主，海外市场相对偏强；大宗商品方面，能源板块表现较弱。
　　宏观方面，我国央行降准符合预期，美国制造业PMI初值回落明显。本周经济数据和事件主要关注我国11月PMI数据，以及美国10月核心PCE以及11月非农数据等数据。
　　权益方面，周五降准落地，稳增长预期强化。从近十次降准落地之后的经验来看，对短期行情扰动有限，未来四周则多是上行行情，更建议关注降准对于风格冲击。进入12月建议关注价值风格。其一，历史上12月多是大盘风格，稳增长发力环境中，地基、银行等多有超额收益；其二，中国特色估值体系提出之后，需关注举牌、并购等事件的频率，若大资金举牌中资股或有重磅合并，存在强化大盘风格的可能；其三，近期赚钱效应弱化，年底存在进入大盘股防守的可能。故本周仅推荐关注做多IH的机会。
　　风险提示：市场风格切换不及预期。
　　大宗方面，长期（半年以上），我们从上至下的主逻辑线：国内和国外周期错配，各自产生预期差，分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，但在节奏方面，具体操作会有差异。短期关注有色板块的抛空机会，螺纹的1-5反套以及玻璃01的基差修复机会。长期方面，当前我们建议布局原油逢高抛空，贵金属回调建仓机会，同时考虑多金铜比。
　　风险提示：经济韧性超预期。