钢价小幅上涨，需求预期继续修复
　　本周钢价先抑后扬，伴随着需求季节性转弱，Mysteel建材成交及周度表观需求继续小幅下行。虽然需求走低，但商品价格表现偏强势，核心驱动力在于地产刺激政策的出台不断提升宏观回暖预期。我们在前期的报告中提到在行业传统淡季，需求对商品定价权重将逐步下降，宏观预期影响将显著抬升。过去一年在地产和疫情拖累下宏观经济呈现较大下行压力，政府对经济的预判也较为谨慎，因此未来政策取向大概率相对积极。而从往年情况来看，年底往往是宏观托底政策密集出台期，预计将持续提升未来需求恢复预期，商品价格易涨难跌。具体到板块投资，供需边际改善预期有望带来钢铁股估值修复，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，板块处于左侧布局窗口期，建议关注如新钢股份、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，重点关注如甬金股份，建议关注中信特钢等。
　　矿价反弹、焦价偏稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3062.9万吨，周环比上升242.0万吨。本周最新进口矿可用天数19天（前值20天），45个港铁矿石库存13484.6万吨，周环比上升165.60万吨；铁矿石日均疏港量283.8万吨，周环比下降8.78吨。本周铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨。本周矿价震荡走强。宏观方面，周初受印度下调铁矿出口关税，矿价有所承压。但周中之后受国内宏观信贷政策明显利好信号，地产改善预期大幅提升，带动黑色商品全面普涨。基本面上看，本周港口库存延续累库，下游钢厂为减小亏损，铁水产量继续下行。本周矿价继续走强主要源于宏观信贷政策的重磅利好，加强市场对地产压力缓解的信心，叠加临近冬储，短期矿价易涨难跌。（2）焦炭：本周开启第一轮提涨全面落地。随着宏观政策利好频出，叠加冬储临近，后续钢厂或有复产预期，有望提振价格，预计焦炭价格短期偏强运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：全国建筑钢材成交量均值13.83万吨，周环比下降2.3万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费291.3万吨，周环比下降20.7万吨；热轧板卷表观消费303.2万吨，周环比下降9.2万吨。
　　供应下降：全国高炉开工率（247家）77.03%，周环比上升0.68pct。唐山钢厂产能利用率71.54%，周环比上升1.77pct。五大品种全国周产量共919.7万吨，环比下降8.7万吨。
　　吨盈利偏弱：热轧板吨毛利-83元，环比下降12元；冷轧板吨毛利-403元，环比下降24元；螺纹吨毛利-77元，环比上升18元；中厚板吨毛利-255元，环比下降8元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。