铝：★☆☆（低库存下铝价暂难有大跌）
　　上周五外盘铝价偏弱震荡因美元指数反弹，LME三月期铝价收跌0.13%至2365美元/吨。受降准消息刺激国内夜盘小幅高开，但之后多头减仓，价格跳水，主力2301合约收低于18780元/吨。早间现货市场交投维持在一定水平，由于流通货源偏紧，持货商挺价意愿强，贸易商采购相对积极，下游按需采购为主。华东市场主流成交价格在19040元/吨上下，较期货升水70左右。随着降准落地，宏观面利好或暂尽。当前铝是基本面偏弱，产量稳中有增，消费则因季节性淡季因素及疫情影响而下降，不过疫情对发运影响依旧较大，显性库存不断下降，期货仓单也降至极低水平。当前供需基本面对价格有压制作用，不过低库存、极低仓单的情况下铝价也难有持续下跌。操作上建议暂观望为主，待垒库后做空机会。
　　铜：★☆☆（累库压力下，铜价上方承压）
　　周五隔夜铜价冲高回落，主力2301合约收于65030元/吨，跌幅0.21%。上周央行降准，而且美联储激进加息放缓，美元指数持续走弱，宏观面对铜价有所提振。上周上期所铜库存下降1.55万吨至7万吨，虽然库存下降，但前期铜库存持续回升，沪铜盘面Back价差已收缩至百元。10月国内精炼铜产量同比增加14.2%，大冶新增40万吨项目已有产出，四季度国内精炼铜产量将维持高位；而且铜下游即将进入消费淡季，另外近期国内疫情对铜消费也有拖累，铜消费有环比走弱的压力。后续国内铜库存或延续累库。累库压力下，铜价上方承压，预计后续铜价将震荡偏弱运行。
　　镍：★☆☆（供应过剩预期下，镍价难以持续走高）
　　周五隔夜镍价走弱，主力2301合约收于196600元/吨，跌幅1.51%。近期国内不锈钢厂陆陆续续开启减产，不锈钢价格偏强运行短期对镍价有一定提振。但钢产减产将拖累镍消费，近期国内高镍铁价格下跌，叠加印尼镍铁高回流压力，后续镍铁价格仍有下行压力。另外四季度合金领域镍需求也将进入消费淡季，镍价大幅拉升后纯镍下游合金需求部分受到抑制。新能源领域在产业链增速放缓的情况下，镍需求有所放缓，近期MHP系数也有所回落。而且考虑到印尼新增镍项目产量仍不断释放，后续全球原镍供需维持过剩，镍价难以持续走高，可考虑逢高建立空单。
　　锌：★☆☆（低库存v.s.弱消费锌价或维持震荡走势）
　　上周五隔夜锌价高开低走，主力2301合约收于23655/吨，跌幅0.19%。上周五国内现货市场，货源较紧，下游刚需补库，升水上行，上海报12+475均价。据SMM统计，截止上周五国内社库续降至5.29万吨，内外盘库存均降至历史绝对低位。近期供应方面，上周四川环保问题影响结束，炼厂复产，但青海疫情影响继续，预计11月产量增量不及预期；矿端宽松加剧，国际年度加工费谈判进行，预计明年benchmark在300美金/干吨上下，整体前松后紧。需求方面，上周北方因环保管控减产的镀锌企业基本恢复生产，但由于淡季订单减少及疫情下运输问题，下游各版块整体开工均继续回落，另外，由于担心疫情对运输影响，企业均有意增加原料库存，带来上周较高的补库需求。整体上，锌市低库存持续，但需求的下降导致压力，预计短期锌价震荡运行，关注跨期套利机会。