报告摘要:
　　贵金属：美联储11月会议纪要偏鸽提振情绪，避险价值依旧支撑金价
　　本周COMEX黄金下跌0.44%至1,755.00美元/盎司，COMEX银上涨2.33%至21.48美元/盎司。SHFE黄金上涨0.04%至407.60元/克，SHFE白银上涨1.61%至4,935.00元/千克。本周金银比走低至81.70。本周COMEX白银非商业净多持仓增加4,604张，COMEX黄金非商业净多持仓增加43,931张。本周SPDR黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF持仓增加。
　　本周四，美联储公开的11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点之后应放缓加息步伐，部分官员担心加息过度的风险在上升，而小部分官员表示等到通胀压力消退后再放缓加息更合适。美联储会议纪要还显示，受访者认为12月加息50个基点的可能性最大，11月FOMC会议纪要的鸽派信号，令市场情绪有所缓和，目前美联储12月加息50个基点的概率已走高至75.8%，金价受此影响得到提振。
　　此外，FOMC会议纪要还提及，通胀几乎没有缓和的迹象。目前核心服务通胀仍在高位，房屋租金仍持续上涨、能源价格再度反弹、劳动力供需依旧失衡等因素仍可能推动CPI粘性。为控制通胀，预计美联储仍将继续加息，但幅度将较此前放缓。同时，本周公布的美国经济数据也再度提示衰退可能性。美国11月Markit制造业PMI不及预期且落于荣枯线下，创2020年5月以来新低；同时上周初申请失业金人数高于前值与预期，虽目前就业数据看似依旧强劲，但较前期表现已有所降温，且目前较为紧张的劳动力数据部分来源于疫情、移民减少等原因导致的劳动参与率显著低于疫情前水平。后续的货币政策将取决于经济数据表现，而美联储看重的就业以及CPI数据表现或将使其陷入两难，在衰退担忧及高通胀夹击之下，若是小幅度但更长时间的加息及更高的终端利率水平将使衰退风险进一步走强。
　　中期来看，高通胀高物价叠加加息压力令美国面临经济增长前景疲软，未来需求或将进一步走弱，经济衰退担忧依旧较强；而能源价格高位之下企业及生活成本上涨，欧洲经济持续承压，同样面临创纪录的高通胀及高加息幅度的双重夹击。欧美衰退预期进一步走强之下，对全球前景黯淡的担忧及避险需求仍在升温。与此同时，俄乌局势仍未见明显缓和，对于经济前景的担忧及俄乌冲突持续之下，贵金属仍有避险价值。
　　整体而言，美联储11月FOMC会议纪要传达出的鸽派信号提振金价，对全球经济前景担忧继续升温、俄乌冲突仍在持续，黄金继续彰显其避险价值。
　　基本金属：美联储会议纪要偏鸽信号提振情绪，能源电力问题扰动铝锌供应
　　本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌0.57%、2.07%、3.04%、1.69%、1.58%。SHFE市场，铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌0.87%、1.43%、2.85%、0.19%、0.44%。
　　铜：美联储鸽派信号缓和宏观压力，铜矿长单基准加工费显示矿端宽松
　　本周四凌晨发布的美联储11月FOMC会议纪要显示，较多美联储官员同意政策影响存在延后性，将在未来放缓加息步伐，令市场对加息的担忧有所缓解，宏观利好对铜价有提振。
　　基本面上，本周敲定的2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨，较去年的65美元/吨显著抬升，显示铜矿正逐渐趋于宽松。虽然南美罢工等扰动频发，智利埃斯孔迪达矿或又将受罢工影响，但新扩建矿山贡献增量弥补了南美铜矿产量的不及预期，铜矿TC延续此前上行势头，在大型矿山陆续投产的背景下，铜矿供应转向宽松已成市场普遍共识。近几个月的铜现货紧张主要来自于冶炼端受到疫情及检修，从而体现为低库存及供应紧张，但整体10月产量呈现同比增长。后续随着冶炼厂生产恢复、年底赶工影响，以及新产能的投产，铜产量继续实现增长，中期供应走向宽松。消费端，一方面受上游铜高升水的影响，一方面疫情的干扰仍在延续，同时消费淡季以及部分国网订单延迟至明年，导致年底终端消费仍是缺乏明显拉动。海外欧美衰退担忧升温，在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令海外需求不甚乐观。
　　整体上，美联储会议纪要释放的鸽派信号令宏观压力缓和，短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧对冲国内消费，铜价面临下行压力。
　　铝：复产与减产并存短期供需双弱，中期仍有过剩压力
　　海外方面，本周在布鲁塞尔的能源部长会议上，能源部长们就多项紧急措施的内容达成了一致，但部分欧盟国家对天然气价格上限提议感到不满，欧盟成员国未能就天然气限价方案达成共识，正式表决时间被推迟到了12月中旬。气候预期引发的价格波动显示当下欧洲能源体系脆弱性，而在冬季结束之前，欧洲能源供应仍有隐忧，虽现有库容在高位，但能用多久仍是面临考验，在此背景下，工业用电面临风险。欧洲多国电力紧张局面或仍将延续，前期海外因高电价减产铝厂未有复产消息，后续海外电力成本过高致使的减产仍是风险点。
　　国内方面，目前呈现复产与减产并存的局面，复产方面，上周广西发布政策支持电解铝企业四季度加快启槽复产，广西多家电解铝厂