近日央行宣布降准，再次确认了当前货币政策基调并未显著变化，对短期市场情绪带来提振。10月工业企业盈利底部震荡，四季度A股业绩或仍承压，2023年有望进入弱复苏通道。考虑到临近年底政治局会议和中央经济工作会议，以及近期一系列融资支持政策的配合引导，稳增长政策加码概率进一步提高。行业配置上推荐关注稳地产、受益于流动性和景气度改善的医药医疗、计算机和盈利改善明显的装备制造方向，中长期仍建议继续对“新时代五朵金花”进行布局。
　　【观策·论市】从降准和工业企业盈利看A股后续走势。（1）近日央行宣布将于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，历史数据显示降准对市场短期情绪具有较明显提振作用。此次降准确认了当前货币政策基调并未显著变化，有助于缓解短期流动性担忧。考虑到临近年底政治局会议和中央经济工作会议，以及近期一系列融资支持政策的配合引导，预计本次降准释放的流动性助力融资需求回升，稳增长政策加码概率进一步提高。（2）1-10月工业企业盈利继续底部震荡，收入保持增长，利润同比降幅扩大；结构上成本费用压力进一步减轻，助力利润率增长。预计全部A股四季度整体盈利可能仍将承压，2023年或将进入弱复苏状态，制造业、消费服务、TMT、公用事业成为主要盈利增量。（3）当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期，流动性边际宽松，盈利筑底的背景下，推荐关注：1）年底稳增长加码的龙头地产、地产消费链；2）受益于流动性宽松并且景气度改善的医药医疗、计算机等；3）盈利边际向好的装备制造等方向。
　　【复盘·内观】本周A股市场指数多数下跌，主要原因在于，1）近期国内疫情多地新增确诊明显增多，投资者担忧对经济带来影响；2）风格轮动的影响，低估值风格崛起；3）房地产政策预期明显好转；4）成长股板块还受到对海外需求衰退预期的影响下跌。
　　【中观·景气】10月集成电路出口金额同比降幅扩大，移动通信基站产量当月同比增幅扩大。10月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额同比降幅缩小。10月份移动通信基站产量当月同比增幅扩大，程控交换机产量当月同比增幅缩小。1-10月光缆累计产量同比增幅扩大。10月太阳能电池产量当月同比增幅扩大，1-10月包装专用设备累计产量同比降幅扩大。10月金属成形机床产量当月同比降幅扩大。
　　【资金·众寡】北上两融净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入74.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入65.8亿元；新成立偏股类公募基金69.9亿份，较前期上升31.1亿份；ETF净申购，对应净流入159.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、食品饮料、公用事业等；融资资金净买入医药生物、建筑装饰、电力设备等；信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。
　　【主题·风向】本周产业观察——医保谈判在即，中药创新药预计降价幅度温和。2022年医保谈判在即，8款中药创新药有望纳入国家医保目录，回顾历次医保谈判，中药在谈判中的通过率要明显高于西药，并且降价相对温和，平均降价幅度要低于西药。2017年以来通过谈判纳入医保目录的中药创新药均实现了销售额的大幅增长，建议关注中药创新药投资机会。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）下行0.1至13.3，处于历史估值水平的24.8%分位数。板块估值涨跌互现，其中，房地产板块上涨较多，社会服务板块下跌较多。
　　风险提示：美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。