本周行情回顾：
　　中信钢铁指数报收1701.78点，上涨1.38%，跑赢沪深300指数2.06pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。
　　重点领域分析：
　　供需同步走弱，宏观预期好转。本周全国高炉产能利用率回落，钢材产量继续下行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为82.5%，环比-0.9pct，同比+7.3pct；91家电弧炉产能利用率为55.7%，环比+0.3pct，同比+1.4pct；五大品种钢材周产量为919.7万吨，环比-0.9%，同比+2.5%；亏损持续及采暖季限产继续压制铁水产出，日均铁水产量降至222.6万吨，电炉产能利用率小幅回升，本周钢材产量继续下行，后续供给在季节性限产因素影响下或维持偏低水平；库存方面，五大品种钢材周社会库存为856.1万吨，环比-3.2%，同比-17.2%；本周钢厂库存为433.4万吨，环比+0.8%，同比-22.8%，钢材总库存周降1.9%，降幅较上周收窄2.6pct，降库速度趋缓与当前疫情形势趋严以及气温逐步回落有关；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为945.0万吨，环比-4.5%，同比-1.0%，其中螺纹钢周表观消费291.3万吨，环比-6.6%，同比-8.4%，本周钢材消费量显著回落，建材成交量下行，与此同时宏观预期显著好转，随着地产金融16条等政策的推出，周内钢材与原料价格触底反弹，板块个股也同步走强，周末全面降准落地后，宏观积极预期再度升温，有助于板块估值修复以及价格上行，继续关注冬储情况以及疫情因素对需求端的影响；本周钢材价格平稳运行，铁矿价格触底反弹，主流钢材长流程即期毛利略有下行、原料滞后三周毛利持续改善。
　　钢厂盈利比例回落，中旬钢协重点统计企业小幅增产。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为22.51%，环比-1.30pct；据中钢协，11月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产200.20万吨，环比增长0.76%；生铁日产181.33万吨，环比增长0.23%；钢材日产196.98万吨，环比增长2.88%，预计在即期利润回落及疫情影响下，后续重点企业粗钢产量增长空间受限。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。当前钢厂产量低位运行，需求环比走弱，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，中长期来看，在宏观积极政策预期升温、地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台的推动下，板块向上修复潜力较大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。