维持“收集”评级，给予目标价21.00港元。我们预测公司2022/2023/2024年的股东净利润分别同比增长-25.3%、17.6%、10.5%，公司2022/2023/2024年每股盈利分别为人民币1.428元、人民币1.679元、人民币1.855元。我们目标价对应12.9倍/11.0倍/10.0倍的2022-2024年市盈率和1.7倍2022年市净率。我们认为随着中国房地产政策及防疫政策的调整，下游需求或将在2023年实现复苏，并改善公司2023年业绩表现。维持“收集”评级，给予目标价11.19港元。我们预测公司2022/2023/2024年的股东净利润分别同比增长18.8%、27.9%、20.3%，公司2022/2023/2024年每股盈利分别为人民币0.516元、人民币0.658元、人民币0.790元。我们目标价对应19.1倍/15.0倍/12.5倍的2022-2024年市盈率和2.2倍2022年市净率。
　　公司全年业绩或将承压。受国内疫情、需求疲弱等多种不利因素影响，公司全年业绩承压，我们预计公司全年营收将下降22.0%。公司Mars系列二季度推出性价比机型，预计该机型将有助于提高公司的市场占有率。人民币汇率贬值以及原材料价格下行有助于对冲下游需求疲弱的影响，我们预计公司下半年毛利率将维持稳定。
　　海外市场存在机遇。公司继续布局海外制造基地，以增强其国际竞争力。公司墨西哥工厂交付能力持续提升，将进一步增强公司拓展北美市场的能力。
　　催化剂：下游需求复苏、原材料价格下行、海外市场交付能力提升。