本报告导读：
　　公司省内基本盘稳健，省外地区盈利能力不断提升；未来随着供应链建设进一步推进和网络布局进一步加密，盈利能力有望持续修复。
　　投资要点：
　　维持增持。公司营收和净利实现双增，维持公司2022/23/24年EPS为0.54/0.66/0.70元,给予2022年行业平均28xPE估值，维持目标价15.6元，维持增持。
　　业绩简述：22年前三季度实现营收139.63亿元/+5.76%，归母净利润1.87亿元/-2.4%，扣非净利1.57亿元/+2.16%；Q3单季度实现营收45.84亿元/+4.13%，归母净利润1420.39万元/+69.33%，扣非净利206.40元/+0.52%。
　　省外地区盈利提升明显，省内其他营收增长较快。前三季度省内烟威/省内其他/省外地区毛利率分别为20.12/（+0.05% ） /18.82/(-9.03%)/17.03/(+1.35%);主要系省外地区处于培育期，通过供应链整合商品结构优化，毛利率显著提升。对应主营收入分别为66.9亿元（+1.6%）/37.8亿元（+12.0%）/20.0亿元（+6.8%）；主要系省内其他地区新增门店较多影响，且新业态会员店、折扣店主要在该区域。
　　收购维客提升协同效应，逆势拓店彰显发展信心。公司拟以自有资金23,091万元收购控股子公司青岛维客商业连锁有限公司49%股权，有利于推进公司在青岛区域及周边市场的业务整合协同，提高市场占有率和盈利能力。第三季度公司新开直营门店20家，至报告期末门店总数1006家，其中直营门店969家，加盟店37家。进一步优化了网络布局，提升公司竞争力。
　　风险提示：消费者信心减弱；收购不及预期；疫情反复。