公司发布2022年三季报：报告期内公司实现营收38.44亿元（YoY+19%)，归母净利润6.44亿元（YoY+31%)，扣非后归母净利润6.30亿元（YoY+33%)。其中Q3单季度营收12.57亿元（YoY-11%, QoQ+3%)，归母净利润1.53亿元（YoY-20%, QoQ-41%），扣非后归母净利润1.49亿元（YoY-16%, QoQ-41%）。Q3季度公司综合毛利率42.54%，同比增长9.75pct，环比增长3.11pct，净利率13.71%，同比降低0.8pct，环比降低9.65pct。因汇率变动影响，Q3合并境外子公司形成的外币报表折算差额变动计入其他综合收益0.98亿元，1-3Q合计1.45亿元。Q3季度公司因计提存货叠加准备带来9433万元资产减值损失，拖累公司业绩。
　　OLED材料业务持续增长，沸石业务稳中有升。Q3季度公司少数股东损益0.19亿元，同比增长40%，1-3Q累计0.63亿元，同比增长32%，主要为九目化学的贡献。随着多个车间的陆续建成投产，公司OLED业务将持续快速增长。前三季度公司车用沸石国内销售一定程度受到外部环境影响，但由于海外能源成本高企，出口需求带来增长，Q3季度公司沸石业务环比略有增长。后续随着国内国六标准执行，国内汽车尾气排放用沸石环保材料市场需求得以逐步落实，公司4000吨新增产能将有利支撑公司该业务的持续较快增长。除车用领域外，公司沸石材料积极向医用等新应用领域扩张，先行建设的300吨新领域沸石分子筛项目将带来另一增长动力。此外，据统计Q3季度全球显示器面板出货33.5百万片，同比降低23%，环比降低22%，面板行业景气度低迷导致公司Q3液晶板块环比出现大幅下滑。
　　新业务建设项目逐步落地，公司新材料平台成长潜力可期。公司PI单体及成品、光刻胶单体及树脂、电解液添加剂等新业务均取得积极进展，“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”将开始逐步贡献利润。蓬莱电子信息材料1150吨/年、特种工程材料6500吨/年和新能源材料250吨/年项目正式启动，产品包括电子与显示用聚酰亚胺单体材料、半导体制程中清洗剂添加材料、显示用液晶单体材料、热塑性聚酰亚胺材料、工程涂覆用助剂材料、新能源电池用电解液添加剂等。截至Q3季度末，公司在建工程7.35亿元，较21年末增长2.22亿元。同时公司承接山东省新旧动能转换项目“无氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目”，积极推进产品开发工作。此外，公司积极在钙钛矿太阳能电池材料领域进行专利布局。依托优秀的合成及工艺放大能力，作为化工新材料定制平台企业，公司业务版图不断拓展，持续成长可期。
　　投资分析意见：维持公司2022-2024年归母净利润为9.05、10.86、13.23亿元的预测，对应PE分别为14X、12X、10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）下游需求不及预期。