2022年，国际铁矿石价格进入下行周期。2022年11月，国际铁矿石价格已经跌破100美元。由于未来潜在的中国和国际宏观风险，铁矿石价格的单边行情走势不确定性较大。然而，由于当前大商所铁矿石期货和新交所铁矿石掉期的比价较高，大商所铁矿石期货自身对标品种的改变，以及2023年中国和海外铁矿石需求格局的差别，2023年做缩铁矿石内外盘价差在我们看来是较好的投资机会。
　　因此策略建议在2023年进行卖出大商所铁矿石期货、买入新交所铁矿石掉期的交易操作，并且通过汇率远期规避汇率波动的风险。
　　投资要点
　　内外盘比价当前较高
　　内外盘比价当前在较高位置。而自2018年以来，比价大部分时间都在1以内。
　　国内供应有故事，海外供应较平稳
　　基石计划指导国产铁矿石供应回升；海外主流矿山供给稳定，非主流矿山对铁矿石价格敏感，在当前100美元以下的铁矿石价格下，海外铁矿供应受限。
　　国内需求有顶，海外需求底部回升
　　粗钢平控/压减大概率贯彻整个十四五期间，因此国内需求有顶较确定；海外虽然短期需求较差，但基本已经体现在现在的内外盘价差里面，未来一旦海外铁矿石需求转好，驱动端外盘铁矿相比内盘更强势。
　　风险提示
　　关注美联储超预期加息、国内粗钢平控取消并且地产资金大幅好转的风险。此外，本报告不涉及2023年人民币汇率波动的分析和交易，需要投资者做好人民币汇率的风险管理。