板块走势强于大市。截止11月24日，今年上证综指下跌8.18%报2439.3点，深证成指下跌20.81%报10956.08点，中信消费者服务板块上涨7.17%报10005.01点，在中信28个行业中排第二。
　　2022年1至9月，板块实现营收1136.65亿，同比下降7.40%；净利润56.46亿，同比下降51.78%。业绩下滑主要原因是多地区疫情反复导致消费受限。2022年前三季度，国内旅游总人次20.94亿，比上年同期减少5.95亿，同比下降22.1%。前三季度，国内旅游收入（旅游总消费）1.72万亿元，比上年同期减少0.65万亿元，同比下降27.2%。受疫情影响，多个小长假旅游数据惨淡，传统旅游旺季受到冲击。今年劳动节、端午节、中秋节、国庆节旅行出游人次分别减少30.2%、10.7%、16.7%、18.2%；分别恢复至疫情前同期的66.8%、86.8%、72.6%、60.7%。
　　防疫政策优化。今年国务院联合防控机制发布了第九版新冠肺炎防控方案，与第八版防控方案相比在三个方面进行修订：一是针对风险人员的隔离管理期限和方式，二是围绕封管控区和中高风险区划定标准，三是为进一步完善疫情监测要求。11月研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。对于不同情况的涉疫人员及地区取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内两次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内一次核酸检测阴性证明。
　　行业评级及投资主线。截止2022年11月24日，中信消费者服务行业市盈率（TTM）为54.55倍。考虑到行业与疫情和政策的关联性，疫情防控趋于常态化以及各方面政策的利好，我们给与行业“强于大市”评级。2023年我们建议重点关注：1）各国陆续放松入境管控，在全球疫情复苏进程加快背景下的出境旅游行业。2）海外消费回流，但疫情仍处于反复阶段，热度未减的短途周边游行业。3）疫情下行业集中度提升、竞争格局逐步明确的酒店行业。
　　风险提示：1）疫情反复2）经济恢复不及预期3）行业政策变化4）防疫政策执行不及预期。