核心观点
　　2022年前三季度收入同比增长12.65%，归母净利润同比增长19.52%。公司2022前三季度实现营收10.53亿元，同比增长12.65%；归母净利润3.36亿元，同比增长19.52%；2022Q1-Q3毛利率/净利率为46.92%/31.95%，同比变动+2.30/+1.84个pct。单季度看，2022Q3公司实现营收3.88亿元，同比增长16.07%，归母净利润1.20亿元，同比增长16.24%，2022Q3毛利率/净利率分别为47.22%/31.06%，同比-0.76/+0.04个pct，环比+0.11/-3.64个pct。2022Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为2.89%/3.15%/8.82%/-2.25%，同比变动-0.02/+0.50/+0.80/-0.13个pct。公司经营性现金流净额3.40亿元，同比增长91.13%。
　　多技术路线布局，有望充分受益N型电池片扩产加速。截止2022年9月30日，公司合同负债5.27亿元，同比增长3.54%，环比增长4.56%。目前光伏电池片进入新一轮技术扩产周期，公司多技术路线布局，有望充分受益。TOPCon电池工艺方面，公司激光一次掺杂已在头部客户获得0.2%稳定效率提升，未来有望受益TOPCon扩产加速；HJT电池工艺方面，公司LIA激光修复技术已取得客户量产订单；IBC电池工艺方面，应用于IBC电池工艺的激光开槽设备订单快速增长；组件方面，公司激光无损划片、叠瓦已有量产设备交付；此外，公司在半导体封装、应用电子领域的激光微孔工艺，已取得设备订单并交付。
　　转印技术设备订单开始交付，打开公司新成长空间。2022年9月20日，公司首创的激光转印订单首台设备正式出货，标志着公司的激光转印技术开发再次取得关键进展，应用于高效太阳能电池的激光转印设备正式由中试验证进入量产阶段。公激光转印技术相比丝网印刷具有多种优势：1）栅线更细，节省浆料；2）印刷高度一致性、均匀性优良；3)可实现即定的栅线形状，改善电性能;4）降低隐裂、破片、污染、划伤等问题。该技术适配于PERC、TOPCon、HJT、IBC等各种类型的高效太阳能电池生产，前期已有多台设备参与不同技术路线中试验证。在N型电池持续降本的背景下，激光转印有望打开公司新成长空间。
　　风险提示：下游扩产不及预期；新品推广不及预期；市场竞争加剧。
　　投资建议：光伏电池片进入新一轮技术扩产周期，公司作为激光设备龙头，预期深度受益。我们预计公司2022-24年归母净利润为4.91/6.36/8.31亿元，对应PE 60/47/36倍，维持“买入”评级。