事件
　　公司公告2022年第三季度报：第三季度营收13.85亿元，同比+28.76%，归母净利润2.04亿元，同比+4.86%，扣非净利润1.88亿元，+33.64%。公司前三季度营收43.20亿元，同比+43.43%，归母净利润6.77亿元，同比+21.99%，扣非净利润6.01亿元，同比+34.51%。
　　简评
　　政府补贴全年预计稳定，公司费用管控良好
　　三季度公司非经常性损益为0.16亿元，较去年同期减少0.6亿元，主要为政府补贴同比减少5216万元，公司近年来与政府合作研发，补贴相对稳定，预计本季度有一定错期影响。扣非净利润符合预期增长。销售费用率-0.13pct至46.4%，管理费用率+0.14pct至7.07%，研发费用率-0.87pct至7.06%。毛利率-0.78pct至76.8%，各业务整体毛利率相对稳定。预计费用端化妆品业务前三季度同比改善5pct左右。
　　功能性护肤品逆势高增，境外需求恢复多板块环比回升。我们预计公司三季度原料/药械/化妆品同比增长在10%/16%/35%左右，其中原料业务受益于海外需求恢复较上半年增速有所提升，药械端三季度较上半年疫情影响有所缓解，公司此前公布收购的益尔康后续将在胶原蛋白药械端持续发力。化妆品业务三季度行业整体承压，但公司依然维持高速增长，四季度双十一大促中夸迪与米蓓尔通过与超头合作增量明显，其他品牌自销+多渠道同步发力，根据久谦咨询数据，夸迪首日天猫预售达3亿元预售额，排名护肤类第12，本土护肤第3，四季度公司增长可期。
　　新增认定核心技术人员，研发实力持续领先
　　公司重视研发投入，在研项目数量增速较快三季度研发投入0.98亿元，同比增加14.66%；前三季度总计研发投入2.77亿元，同比增加44.28%。公司同步披露新增13名核心技术人员认定，目前共计19人。8月30日，华熙生物自主建设的全球首座合成生物科技馆正式落成开馆。公司正式发布了其胶原蛋白原料产品，包括其推出的动物源胶原蛋白、重组人源胶原蛋白、水解胶原蛋白（肽）等不同种类的胶原蛋白产品，预计年底有望化妆品级率先进入量产，医药样品进入制备。我们预计22-24年净利润10.22/13.18/16.69亿元，对应PE53/41/33倍，维持买入评级。
　　风险分析
　　1、新产品市场推广风险。公司新产品研发成功后，不论是原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品还是功能性食品，均需要结合其产品特征、销售模式、客户结构等因素有针对性地开展市场推广活动，以获得市场的广泛认可，促进产品销量的提升。
　　2、境外经营风险。公司在境外地区拥有多家子公司。公司在境外设立机构并持续开展业务需要拥有一定的国际化管理能力，以及遵守所在国家和地区的法律法规。所以在境外经营过程中存在管理风险，以及法律、政策环境带来的一系列风险。
　　3、医美业务安全风险。若医美业务不当引起纠纷或法律风险，可能影响公司的品牌声誉并对公司经营造成不利影响。