光华股份预期大概率延期发行。我国核准制IPO市场2022年第44周核发了2只新股的批文，环比增加1只，合计拟募资19.64亿元。目前，光华股份已启动招股，并拟询价发行。光华股份以招股意向书公告的拟募资额8.88亿元和首发新股数量3200万股计，预期其发行价为27.76元，对应的发行PE为22.20倍，超过所属行业C26化学原料和化学制品制造业截至2022年10月28日近一个月静态PE 17.18倍。统计2021年以来的类似案例，共有32只已发行新股按拟募资额计的发行PE明显高于行业，其中有29只延期，占比90.63%。鉴于此，我们预期光华股份大概率延期发行。
　　中性预期情形下，光华股份网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0043%、0.0036%、0.0011%，对应的单账户顶格获配资金分别是：1.19万元、1.00万元、0.31万元。
　　 AHP模型分值——光华股份位于中游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，光华股份AHP得分为2.52分，位于非科创体系AHP模型总分的36.4%分位，处于中游偏上水平。
　　本轮基本面点睛：光华股份是国内粉末涂料用聚酯树脂领军企业。公司深耕行业，现已形成了技术及产品优势、规模及成本优势、优质客户资源等核心竞争优势。在专业的技术研发团队的带领下，公司生产工艺不断优化，持续形成具有市场竞争力的核心技术，并已突破关键技术。目前，公司已拥有180多个聚酯树脂产品型号，功能化产品优势明显。此外，公司形成了覆盖全国范围的销售、服务网络，生产基地具备区位优势，距离主要原材料供应商、外销出口港较近。目前，公司已与阿克苏诺贝尔、老虎涂料、佐敦涂料、PPG等国内外专业粉末涂料生产商建立了长期稳定的合作关系，产品已销往东南亚、欧洲、美洲、非洲等多个国家。公司已具备较强的规模优势，连续多年销量居粉末涂料用聚酯树脂行业第二，且市场占有率逐年提升。
　　风险提示：光华股份需警惕主要原材料价格波动、下游市场需求增长不如预期、供应商相对集中、市场竞争加剧、应收账款余额较大、存货跌价等风险。