与荣耀、华为、苹果深度合作，享受换机潮红利。公司是国内领先的手机分销商，22H1手机分销业务收入324亿元，营收占比达85.59%。公司与苹果、华为、三星长期深度合作，是国内唯一同时具有线上、线下分销和线下零售三大渠道授权的核心代理商，亦承接华为售后业务，拥有1453家华为HESR店，随着9月初华为Mate 50系列、苹果机iPhone14系列手机相继发布，天音也将迎来新增长周期。此外，据IDC数据显示，22Q2荣耀出货量1310万台/+88.6%，智能手机市场份额位列第一；据CINNOResearch，截止8月，荣耀已三次单月销量夺冠；天音曾于2020年投资荣耀，享受荣耀高速增长带来的收益。
　　渠道资源丰富，线上线下整合能力强。公司拥有广覆盖、高效率的手机分销渠道资源，渠道网络深入县、乡、镇，业务范围覆盖全国330多个城市，服务超过2万家客户、8万家门店。线上能良电商聚焦天猫、京东等六大平台，经营店铺100+、合作品牌100+，21年销售额56.37亿元/+48%；品牌专卖店“易修易购”通过线下品牌店线上商城为抓手，深耕手机全生命周期服务，打造全渠道融合的新零售。
　　参股京东系公司，打造全渠道营销网络。公司全资子公司天音通信拟向京东旗下讯东信通增资1.2亿元，取得其40%股权。此次合作代表着通信零售领域线下线上渠道的双强联合，有利于公司有效嫁接京东丰富的品牌与品类资源，并持续巩固领先的渠道布局优势，进一步提升线上线下综合营销能力。
　　参股唯科，向手机产业链上游拓展。夯实主业发展同时，公司上半年顺利完成东莞唯科的股权收购事宜，实现向上游产业链的延展，并成功在海外市场发布Wiko T10和Wiko T50两款新品手机，公司此前帮助华为积极拓展海外销售渠道，覆盖拉美、亚太、欧洲等57个国家，未来可以通过这些渠道赋能WIKO手机的海外业务，助推公司加速打通海外业务脉络，加速海外平台与销售体系建设，深度参与新兴市场增长红利。
　　利用平台渠道优势，布局电子烟、新能源汽车领域。21H1，公司突破智能终端领域，布局电子烟业务，与电子烟头部品牌铂德、小野等建立合作，依托海外渠道平台优势，已在欧洲法国市场开始销售电子烟。22M7，全资子公司天音通信变更经营范围，增加新能源汽车销售业务。天音旗下多家华为线下零售店已经实现渠道复用，开展汽车销售业务，未来也将对原有1453家华为线下零售店进行升级改造。此举将发挥天音龙头渠道商优势，助力天音成为新能源汽车产业链重要一环，提高营收和盈利能力。
　　盈利预测与投资评级：展望未来，公司1+N战略布局逐渐清晰，京东平台拓展将推动手机分销业务持续高速增长，“走出去”战略打开彩票业务发展空间，此外公司通过参股WIKO手机切入手机产业链上游，增加新的盈利点。略微调整盈利预测，预计22-24年EPS分别为0.26/0.32/0.38元，10月28日收盘价对应PE分别为33.4/27.7/23.3倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期、汇率风险、业务拓展不及预期等