事件：公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入68.65亿元，同比增长28.99%；归母净利润8.53亿元，同比增长52.21%；扣非归母净利润7.79亿元，同比增长52.42%。2022年第三季度，公司实现营业收入26.34亿元，同比增长30.12%，环比增长22.97%；归母净利润3.60亿元，同比增长64.20%，环比增长30.91%；扣非归母净利润3.36亿元，同比增长65.34%，环比增长36.03%。
　　点评：1、业绩环比增速超预期，200G/400G出货持续增加：受益于海外云厂商200G/400G光模块升级，公司前三季度收入与归母净利润实现高增长，单Q3季度收入和归母净利润环比增速超市场预期；受益于200G和400G高端光模块占比的提升，国内低毛利率产品需求的下滑，以及美元升值带来的正向影响，前三季度公司毛利率同比提升3.48pct至27.92%，单Q3毛利率环比持续提升2.45pct至29.73%，净利率同比提升1.77pct至12.40%，盈利能力持续提升。规模效应叠加持续的降本增效举措，公司费用率总体保持平稳。海外经济波动背景之下，公司Q3延续了今年以来的强劲增长态势；展望未来，四季度在手订单充足，强劲经营趋势有望延续，而随着800G新一轮产品升级落地，公司有望进入新一轮景气周期。
　　2、数通需求仍强劲，有望继续引领800G升级：海外宏观经济波动更多影响企业级需求，服务器新平台升级短期延迟，不影响光模块升级节奏，200G/400G升级需求仍强劲；公司在各400G光模块大客户继续拿到优势市场份额，海外主要对手竞争力逐渐减弱，自研400G芯片的硅光模块已进入市场导入阶段，预计于明年逐步实现量产出货；200G在海外工厂实现量产，未来延续高份额。伴随200G/400G放量及良率提升，公司取得了良好的订单和市场份额，数通业务收入和毛利率进入提升通道。公司800G产品已经实现客户送样，进展顺利，预计于今年四季度逐步实现量产出货，800G硅光模块开发成功并已向客户送样，抢占技术制高点，有望继续引领下一轮新产品周期。
　　3、10GPON受益“双千兆”，相干光模块突破：“双千兆”政策驱动下，控股子公司储翰科技深度受益，10GPONOLT光模块加速爆发，贡献业绩增量；公司加速相干产品布局，已推出应用于电信长距离传输(核心网、骨干网和城域网)的不同速率的相干光模块以及应用于数据中心互联（DCI）的400GZR产品，已有成规模在手订单。其中400G相干产品已逐步在国内主流设备商和互联网云厂商中得到应用，未来有望取得进一步增长，大幅提升盈利空间。
　　4、激光雷达代工业务“雏形初现”，连续回购彰显成长信心：公司依靠在光电封装技术领域的深厚积淀，进军激光雷达核心部件和整机代工业务，目前已成立激光雷达OEM/ODM团队，凭借在光模块领域积累的技术、工艺、供应链、设备与产能优势，协助激光雷达客户进一步降低BOM成本、提升产品性能与交付能力。伴随激光雷达市场规模持续成长，代工需求有望提升，开辟成长“新天地”。公司连续多次回购，有利于增强核心骨干激励，彰显未来成长信心。
　　 5、盈利预测与投资建议：我们维持了盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润12.13、14.90、19.70亿元，对应2022年10月28日收盘价PE为19.2、15.6和11.8倍，维持“审慎增持”评级。
　　 6、风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；国内云厂商200G需求不及预期；800G升级不及预期；新业务拓展不及预期。