转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。动态风险溢价模型信号相对前周有明显变化，“动量策略”权重边际提升，但总体风格仍倾向于“双低策略”，即动态风险溢价风格模型给出加大动量配置的信号，但整体风格仍然偏防御。
　　转债一级市场回顾：2022年11月14日到11月18日，发布发行结果公告的转债债仅有立昂转债一支券，所属中信一级电子行业。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有24家，行业主要集中于电子、机械、基础化工、计算机等行业。待发行可转债规模来看，银行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是齐鲁银行（80亿元），最小为恒锋信息为2.42亿元。
　　转债二级市场分析：转债指数超跌在于，一是市场无风险收益率提升带来纯债部分重定价，二是理财产品大量赎回背景下的流动性收紧。转债跌幅前五行业依次为有色金属、国防军工、汽车、电力设备及新能源、石油石化。周涨幅前十行业主要集中于医药、机械、农林牧渔、基础化工、计算机等行业，周跌幅前十较为分散，主要分布在有色金属、汽车、计算机、医药、电力设备及新能源、电子、基础化工等七行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共4支，分别为华森转债、九典转债、铂科转债、久其转债。尚未触发但存在赎回风险的债券共8支。市场已有5支可转债已触发回售条款，另有5支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共22支，其中14支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　货币政策走向稳健中性。央行三季度货币政策执行报告中指出，“物价涨幅总体温和，但要警惕未来通胀反弹压力”。目前全球高通胀挑战依然严峻，外部输入性通胀压力不减；一段时间以来国内M2增速处于相对高位，随着总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应，冬季猪肉采购和采暖需求旺盛、春节错位等因素，疫情防控更加精准后消费动能可能快速释放，也可能短期加大结构性通胀压力。因此央行调整了过往报告中“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”的表述，未来降息降准等“大水漫灌”总量性货币政策工具使用概率进一步下降，结构性货币政策工具成为使用主力；此外央行在汇率的形成过程中更加注重市场化方向增加人民币汇率弹性，随着美元指数高位回落，人民币汇率也逐步走出前期低点。转债配置方面，动态风险溢价风格模型给出加大动量配置信号，但整体风格仍然偏防御。11月转债建议关注：贵燃转债、苏租转债、南银转债、皖天转债、杭银转债、成银转债、敖东转债、苏行转债、大秦转债、希望转2。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险