●行情综述一一.上周，在防疫政策优化与宽地产支持政策的双重利好下，债市大幅波动。市场回调引发一些债券基金净值遭遇大幅回撤，一些理财产品赎回压力陡增，市场情绪全面回落。
　　●债券市场-上周,央行全口径净投放资金2180亿元，其中开展7天逆回购4010亿元、365DMLF投放8500亿元。一级市场方面，上周共发行利率债27只，总发行2026.3亿，净融资312.6亿。其中:国债共发行1512.2亿元,净融资751.8亿，地方债共发行514.1亿，净融资-439.2亿。
　　●行情演绎一近期,随着中国外部宏观流动性的改善,中国的弱复苏之路正在开启。事实上，从10月底,股债跷跷板特征就开始慢慢返回市场。11月5日召开的联防联控机制发布会成为近期行情较为重要的转折点。上周疫情的防控的变化是全市场行情变化最大的影响变量,风险偏好明显提升,各类资产统一指向市场正在尝试从“衰退交易”走出,并且过渡到“羁苏交易”。微观市场方面:资金面收紧的担忧成为了事实。包括银行间市场隔夜回购利率、国有和大型股份制银行同业存单利率在内的指标从11月初以来开始显示上行迹象，市场流动性收敛,市场利率向政策利率回归。此外,降准代替MLF的政策预期落空,更是使得市场止盈抢跑特征明显。目前尽管由于理财产品破净压力较大，但是尚未能大规模形成“赎回一抛售”负反馈。11月17日,央行开展1320亿元7天期逆回购操作,实现当日净投放1230亿元，意在维护资金面平稳，整体压力可控。
　　●多空策略一中期来看，经济回暖势不可挡。宏观面，“防控”、“地产”双重利好正在落地，国内经济修复会有一个一波三折的向好过程。过去一周，债市下跌明显，空方套保和投机力量明显,有进一步加仓的迹象。短期来看，避险情绪仍然需要时间消化，但是长期配置价值逐步显现。