■教育部11月17日发布对职业教育的支持性政策
　　■高教行业公司股价应声上涨15%-20%，或预示着政策担忧逐渐消退
　　■继续推荐高教行业：估值处于修复区间；首选：中教（839 HK）、新高教（2001 HK）
　　职业教育再迎利好政策
　　教育部等五部门于11月17日印发了支持性的《职业学校办学条件达标工程实施方案》（链接）。该文件提出几大涉及职业教育的重点任务，包括：1）为实现高质量办学设定目标，要求职业学校办学条件重点监测指标全部达标的学校数量比例，2023年底达到80%，2025年底达到90%；2）整合教育资源，优化布局；3）统筹教育资源，满足经济社会发展需求，采取合并、集团化办学、终止办学等形式，优化职业学校布局；4）多渠道筹措办学经费，包括学费收入、民营资本、金融机构等。我们认为其中涉及教育集团并购/集团化办学和开拓融资渠道的两个政策要点具有重要意义，虽然符合一贯以来的政策方向，但我们认为政策重申仍具有积极意义。
　　良好前景保持不变
　　我们依然看好高教行业，高教行业在2021年没有受到“双减”教育政策的影响，因为该政策主要面向义务教育阶段的学科类课外培训。与此同时，2021年5月颁布的新版《民办教育促进法实施条例》是一个重要里程碑，重申了政府对民办高等教育的支持态度。此外，一系列其他的政策文件也重申了支持性的政策方向（图1）。
　　政策担忧消退，驱动估值修复
　　尽管基本面相对稳定，但近几个月来高等教育公司的估值已经大幅回调，行业平均未来12个月市盈率达到4.0倍的低谷（2022年10月31日），较历史2年平均市盈率9.4倍折让57%，目前市盈率提升至5.9倍，但相对历史2年平均折让37%。尽管面临宏观和疫情的挑战，但我们所覆盖的高教公司增长稳健，预计22/23财年的平均收入同比增速为26%/14%，净利润同比增速达13%/14%。潜在催化剂：1）高教公司持续稳定的业绩表现，2）中教集团恢复派息，3）营利性登记在未来几个季度逐步完成。我们的行业首选是中教和新高教。主要风险：1）学生人数/学费增长；2）选择营利性进展；3）监管。