标的分析：上周美棉期货冲高回落，周中最高89.92美分/磅，突破前期高点。随后美联储继续放鹰，美元再度上涨，大宗商品价格回落。基本面来看，全球棉花供需持续宽松。印度棉花协会10月供需数据显示，本年度印度棉花产量584.8万吨，较9月持平，同比增长12%。国内消费环比下降34万吨，出口环比下降8.5万吨，期末库存环比增加42.5万吨。上周郑棉期货震荡上行表现强势，主力合约冲破13500阻力位，最高触及13590元/吨。据中国棉花网数据显示，截至2022年11月17日，新疆籽棉交售进度为88.1%，同比下降9.8个百分点；皮棉加工进度为39.3%，同比下降16.0个百分点，进度较前期加快。随着新棉收购接近尾声，新疆棉成本逐渐固化，收购成本集中在12300-12900元/吨。预计新棉大量上市之后，内地陈棉价格将逐步向下靠拢。下游方面，行情持续走弱，纱线交投清淡，产品库存继续类库，开机率延续下滑态势，部分企业计划提前放假。
　　期权策略：棉花期权平值IV震荡下行。最新棉花主力合约CF301平值IV最新值为19.92%，较前值21.68%小幅减少；美联储对于加息态度仍然较为坚决，市场情绪有再次转向的可能。国内宏观预期向好炒作难以持续，疫情对棉纺产业影响广泛。需求端弱势难改，供给端恢复仍需时日，短期僵持局面之下，郑棉或将维持震荡行情，操作上建议观望为主。波动率策略择机卖出宽跨式组合。