国家统计局、国家能源局发布10月份全社会发、用电量数据，10月份全社会用电量达到6834亿千瓦时，同比增长2.2%；统计口径发电机组发电量达到6610亿千瓦时，同比增长1.3%。
　　生产趋稳拉动经济扩张，10月用电增速稳步提升。10月份以来，我国经济稳步增长，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%。在宏观经济稳步扩张的拉动下，10月份我国全社会用电量达到6834亿千瓦时，同比增长2.2%，增速环比9月也提升了1.3个百分点。从细分用电角度看，10月份，各部门用电量增速有所分化。其中：第一产业用电量同比增长6.5%，增速环比9月回升2.4个百分点；第二产业用电量达到4726亿千瓦时，同比增长3.0%，用电增长主因系我国制造业持续扩张拉动，10月份制造业用电量为3594亿千瓦时，同比增长4.9%，增速较9月回升3个百分点，这其中四大高载能行业用电量合计为1965亿千瓦时，同比增长3.9%；10月份我国第三产业用电量达到1102亿千瓦时，同比减少2.0%，用电减少主因或系10月份疫情反复服务业受到一定影响；城乡居民用电有所修复，10月份城乡居民用电量同比增长3.3%，增速环比回升了6.1个百分点。根据今年10月用电量与同比增速对去年10月用电量进行重述后估算，10月一产、二产、三产及城乡居民用电增速的影响分别为3.7%、93.6%、-15.3%和19.9%。
　　非水清洁能源维持高速增长，水电降幅收窄火电表现稳健。在经济修复拉动用电需求稳步扩张的拉动下，10月份全国统计口径发电机组发电量达到6610亿千瓦时，同比增长1.3%，增速环比9月回升1.7个百分点，当月同比增速实现由负转正。分电源来看，受来水持续偏弱影响，10月我国水电发电量同比下降17.7%，但降幅环比较上月已经大幅收窄。非水清洁能源方面，10月份风电电量同比增长19.2%，风电的高速增长在一定程度上缓解去年同期利用小时高基数对业绩增长的担忧：去年10月份全国风电利用小时达187小时，为记录以来最高值。光伏发电量同比增长24.7%，增速较9月继续回升5.8个百分点，延续高速增长态势。在经过连续4个月的电量同比减少后，10月核电发电量为360亿千瓦时，同比增长7.4%，核电电量提升的主因或系核电大修主要集中在前三季度，因此在经营恢复后电量实现了同比提升。10月我国火电发电量为4453亿千瓦时，同比增长3.2%，增速较9月回落2.9个百分点，维持增长主要原因系经济持续扩张拉动社会用电需求持续回升，但增速环比回落主因系10月份清洁能源电量表现优异，水电偏弱出力也在一定程度上有所缓解，因此挤压了火电出力空间。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华电国际、中国电力、华能国际、宝新能源和粤电力A、福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。