螺纹钢—投资要点
　　行情回顾：截止11月18收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比11月1日下跌0.3%，报3716元/吨。周五尾盘平开低走。
　　逻辑梳理：
　　进入供需双弱阶段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐渐转为淡季，供应端铁水或小幅度回升，但电炉产量或逐渐下移，螺纹钢产量或围绕300万吨/周波动。需求端逐渐下移，成材进入累库阶段。但整体库存低位，季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出。
　　预期权重逐渐提升。明年国内经济进入复苏是确定性的，海外加息速度放缓但高度未定，目前无法证实需求下，宏观周期转向下预期对定价的权重逐渐提升。
　　关注现金流压力对冬储的弹性影响：目前全产业链现金流较为紧张，在未来预期不确定下目前全产业链冬储预期不强。但同时也赋予了产业链补库的弹性，该弹性受现金流及预期影响较大，对成本端的的弹性大。
　　行情展望：
　　短期逻辑：过度乐观情绪开始修正，现实压力下回调。前期在政策利好集中释放下对未来预期过于乐观，成本端主要是铁矿及港口焦炭价格涨幅过快，目前过度乐观情绪开始修正，价格开始回调。看现实矛盾并不突出，冬储前原料价格支撑较强，钢价较难大跌。
　　中期逻辑：关注防疫优化的动态调整。未来经济的修复预期是确定的，但政策力度及修复程度有待验证。在这个过程中，对预期的证伪或需在明年3月。但在12-1月过程中，疫情对经济的干扰成为预期波动的主要因素，关注各地新增确诊人数。
　　操作建议：
　　钢价冲高后继续调整，逢低做多05合约，1-5正套继续持有。预计RB01合约价格中枢在（3500,3800），目前正处于前期乐观预期修正过程，价格从上半区间向下半区间调整过程中。05合约受预期影响较大，1-5正套建议继续持有。01合约的强支撑在（3500,3600），从弹性上看05逢低做多价值更大，建议关注05合约（3400,3500）区间逢低做多的机会。
　　风险提示：疫情影响超预期