上周沪锌主力呈现震荡偏强走势。宏观面看，近期美联储多位官员给加息转向泼冷水，甚至有官员重申了12月加息75BP的可能性，令市场此前乐观情绪大幅降温，美元止跌。国内看，10月经济数据总体偏弱，叠加目前多地疫情形势严峻，需求担忧有所升温。国内外宏观乐观情绪均有所回落，市场定价逐步转向基本面。欧洲天然气近期暴涨暴跌，但对锌价影响边际减弱，叠加新星11月计划在有限基础上重启生产，海外供应缩减预期大幅下降。国内供应端扰动再现，四川环保及青海疫情影响，导致精炼锌产量释放再度不及预期，11月产量下调至51.91万吨，较之前预期减少1.82万吨。带动多头情绪回升，锌价表现偏强。需求端看，河北、山东环保部分地区发布环保二级预警，排污企业18至20日限产50%，叠加疫情影响运输，镀锌企业开工微降；压铸锌合金企业受锌价走高及广东疫情严峻的影响，开工小幅下滑。尽管需求环比表现不佳，但受制于供应端扰动，周度库存录减。整体来看，内外宏观乐观情绪均有所消退，美元止跌震荡，锌价走势转向产业端。环保及疫情令精炼锌产量释放受阻，紧现货、低库存、低仓单的现状再度强化，将继续支撑锌价保持高位震荡，同时跨月间维持Back结构