本期投资提示：
　　投资分析意见：我们认为，疫情防控政策优化将提振市场信心，强化消费复苏预期，而10月龙头公司估值已明显回落，具备估值继续修复的空间，中长期看，尽管23年春节旺季仍面临一定压力，但消费场景与消费信心终将逐步恢复，龙头企业抗风险能力强，中长期成长的空间仍大，建议优选确定性强的头部品牌，布局消费复苏。重点推荐：贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒，关注五粮液、迎驾贡酒；大众品，展望四季度到明年一季度，随着需求的逐步恢复和年底旺季到来，以及成本压力的环比改善，大众品有望迎来估值修复和切换行情，机会将大于三季度。推荐内生增长清晰，经营/治理环比改善，估值具备安全边际的品种；中长期看好行业空间广阔，治理优秀的成长型品种。重点推荐：伊利股份、安井食品、青岛啤酒、洽洽食品、中炬高新，关注重庆啤酒、燕京啤酒、绝味食品、百润股份。港股推荐华润啤酒。
　　白酒板块：11月为淡季，由于春节提前，11月中下旬将提前进入旺季备货期，短期关注价格、库存变化和回款情况，中期关注消费场景和消费力的恢复进度。从基本面角度看，四季度到明年一季度行业整体仍面临供需不平衡的压力，渠道短期承压，整体库存高于去年同期，批价略有下行。从企业端看，头部企业对外部环境和行业实际情况有着理性的认识，尽管有不确定性，但会积极主动应对，在保持库存、价格整体良性的情况下，努力完成今年及明年一季度的指标任务，并制定明年合理的增长目标。我们预计头部企业如茅台、五粮液、老窖、汾酒、洋河、古井等，仍会在十四五的规划框架下制定明年任务目标，一季度在挤压分化的背景下，头部企业报表端仍有能力实现两位数增长。投资的节奏和标的上，我们认为短期疫情防控政策优化将提振市场信心，强化消费复苏预期，10月龙头公司估值已明显回落，具备估值修复的空间。随着防控政策的优化和稳增长政策的持续发力，尽管短期政策执行仍有波动，但中长期看，消费场景与信心终将得到修复。建议基于中长期维度，优选确定性强的头部品牌，布局消费复苏。
　　食品板块：疫情防控政策优化带来的消费场景修复，同样有利于大众品需求复苏，从受益程度上，啤酒、餐饮供应链（预制和调味品）将直接受益。啤酒，10月规模以上啤酒企业产量186万千升同比下降14%，但考虑10月为淡季占比较低，11月世界杯营销展开及消费场景恢复有望拉动需求，因此10月产量下滑对头部企业影响不大。啤酒企业结构升级趋势不改，百威、青岛等产品进行了提价或部分调价，行业吨酒价格仍可持续提升；成本和费用端，预计23年成本压力小于22年，整体费用率保持稳定。本周华润啤酒召开渠道伙伴大会，2022年作为华润啤酒“3+3+3”战略中第二个三年的收官之年，“决胜高端”的3年即将开启。产品矩阵方面，公司将重点抓住高档10-12元，高档13-15元两个价格区间，聚焦勇闯天涯SX、喜力、纯生三个大单品。喜力决定高度和未来，将通过有效的销售费用投放争取实现中双位数的复合增速；雪花纯生目标百万吨，成为高端领域的中坚力量；SX定位接近10元价格带，充当高端产品的底部防护作用，并实现快速增长。从市场看，根据高端化程度不同，公司聚焦三大战场：在发达地区的三省两市（浙、闽、粤、沪、京）持续高端升级并超越对手；在西南、华东、中南等发展中地区争做第一；在发展初级市场西北、华北建立首发优势。我们看好啤酒龙头在高端化趋势下持续的盈利提升空间，建议在合理估值下积极配置。我们本周发布安井食品深度报告《短看需求恢复长看预制展翅》，短期维度，消费场景恢复有利需求边际改善，公司通过并购上游、发挥规模优势、调结构和提价能力，以多重手段应对成本压力；长期维度，公司将持续打造预制菜第二成长曲线，在冻品先生、安井小厨、新宏业新柳伍三箭齐发的拉动下，我们看好公司整体规模持续扩容。预计2022-24年归母净利润分别为10.3亿、13.3亿、16.6亿，分别同比增长51%、29%、25%，目标市值约550亿，买入评级。
　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。