本报告导读：
　　2022Q3公司业绩小幅超预期，盈利能力稳步提升，公司白电强势品类维持稳定增长，Q3零售表现显著好于行业水平，空调业务成长加速结合扩品类，打造新的增长点。
　　投资要点：
　　上调盈利预测，维持“增持”评级：Q3业绩略超预期，上调盈利预测归母22-24年153.3/176.7/203.8亿元，对应EPS为1.62/1.87/2.16元，(原为1.57/1.84/2.12元)，同比增速17%/15%/15%，维持目标价31.4元及“增持”评级。
　　业绩超预期：公司2022年前三季度实现营业收入1847.49亿元，同比+8.7%，归母净利润116.66亿元，同比+17.4%；其中2022Q3实现营业收入628.91亿元，同比+7.8%，归母净利润37.17亿元，同比+20.6%。业绩略超预期。
　　空调加速成长，海外高端持续高增：分品类来看，公司强势品类冰洗依旧表现稳定增长，显著优于行业水平，空调产品市场份额快速提升。根据产业在线数据，22Q3公司内外销出货量同比分别+7.4%/+39.0%，市场份额分别+0.3、+1.8pct。分市场来看，尽管海外需求承压，但公司依靠广泛的海外布局，经营相较行业其他竞争对手更为稳定。22年前三季度公司海外收入同比+8.7%，尤其海外高端产品增速超30%。
　　效率优化持续：2022Q3毛利率为31.06%，同比+0.56pct，净利率为5.91%，同比+0.55pct。我们认为其改善主要因为公司：1）通过提升高端化及套系化占比，不断优化收入结构；2）通过建立全球共享的工业设计平台，新品设计周期缩短30%，22Q3设计成本优化超过0.9%；3）提高零部件自制比例，降低日常关联交易。
　　风险提示：原材料价格大幅波动、国内外疫情再次大范围爆发