本轮国内风险资产的“反弹”，债券类资产的下跌，主要和预期的变化有很大关系。从国内来看，疫情政策的优化，房地产政策的边际积极，是最重要的两个方面。我们认为，房地产政策更多是对于一些本身经营稳健的开发企业提供边际支持，强刺激并不会成为主要基调，所以需求端偏弱的局面或仍将延续。市场对于疫情政策的预期反应较为提前，而近期疫情在多地再度爆发，需要关注在一些核心城市面对疫情爆发后的具体做法，可能又会对市场预期产生较大影响。
　　从结构上来看，权益方面，可以继续关注疫情优化相关的医药类资产，以及预期改善、之前下跌较多的港股资产；债券方面，有赎回导致的负债端压力，但中期来看，利率大幅上行的风险是可控的，毕竟房地产还有很多问题需要出清，疫情对经济的影响或仍将延续一段时间，货币政策也很难明显收紧，可以关注超调带来的配置机会。