事件描述：
　　公司发布2022年三季度报告：2022年前三季度公司实现营业收入144.25亿元，同比增长7.83%；归母净利润为8.74亿元，同比略增6.05%；实现扣非净利润7.11亿元，同比增长16.53%。
　　事件点评：
　　公司业绩略超预期，Q3净利润增速显著修复，产量平稳回升。单三季度公司实现营收55.24亿元，同比增长5.97%；归母净利润为3.63亿元，同增12.4%；扣非归母净利为3.19亿元，同增48.9%，增速较上季度显著提升。公司前三季度产量分别为70.2 / 88.4 / 87.5万吨，其中Q3同比略降0.3%，主要为部分地区缺电限产阶段性影响导致。
　　经营指标逐季明显提升，公司构建的规模壁垒正持续转化为更强的单位盈利能力。按生产量测算公司自2022Q1逐季吨毛利依次为574.4 / 789.7 / 838.1元；吨净利依次为238.1 / 389.1 / 414.8元。Q3单季度吨净利/吨扣非净利同比提升46.7 / 118.8元，公司各项单位指标显著改善，盈利能力同环比均明显提升。我们判断上半年出货节奏的扰动得到一定缓解，Q3生产虽受到影响但销量略高于产量，一定程度上增厚业绩。抛开此因素影响，公司3季度经营质量仍然出色，规模优势使得成本及费用摊薄，单位毛利继续提升，盈利能力不断增强。
　　全年业绩增长有较高确定性，Q3新签订单量或首次突破百万吨。公司2022年Q3新签销售合同额67.9亿元，同比增长0.1%，但考虑到钢价已同比大幅回落，实际新签生产量增速不必悲观。我们依据公司新签大单单价测算公司Q1-Q3新签生产量分别为84.7 / 96.5 / 105.6万吨，同比增长5.7% / 36.2% / 18.6%。公司最近一季度新签生产量或首次突破百万吨，有力确保短期内产量的较快增长。
　　鸿路中长期成长仍将延续，量价齐升可期。公司前三季度资本支出达13.97亿元，在建工程余额6.07亿元，从中报观察资本支出与折旧和摊销的比值仍维持在4以上，产能扩张的强度维持。涡阳（桥梁钢）、洛阳二期、南川三期、宣城二期等在建项目中期将继续助力增长。而公司持续在信息化、智能化上的投入有望打破管理半径的限制，加深相对于行业的比较优势，进一步打开中长期成长空间。
　　投资建议：我们看好公司产量持续提升，单位盈利能力不断提高。预计公司2022年~2024年归母净利润分别为12.77亿、16.96亿、20.55亿元，对应EPS为1.85元、2.46元、2.98元，给与公司目标价44.64元，继续给予“买入”评级。
　　风险提示：固定资产投资萎缩、钢结构渗透率下滑、获取订单不及预期。