摘要：
　　昨日贵金属夜盘承压，回调可能我们已经在近两天日报中说明，我们提示这反而或将是建仓机会，但要注意点位。美债利率反弹，其中实际利率部分上升，通胀预期部分低位震荡，美元指数反弹。主要原因在于，圣路易斯联储主席布拉德表示，单月通胀数据不能说明问题，美联储仍需较长时间维持高利率，限制性利率的最低水平为5%-5.25%，而更严格的假设则建议利率高7%。
　　当前市场的最大不确定性在于12月13日和14日议息会议经济预测是否提升23年联邦基金利率上限。当前市场预期中位数为5%。布拉德的措辞令市场震荡，但美元指数、美股等却反应不大。近期尽管10月通胀数据使市场对收紧程度转向乐观，但盈亏平衡通胀率却没有出现上涨，仍在2.3%以下。
　　我们认为，美国通胀传导至服务业使得明年通胀回落较慢，但这种缓慢的结果不以美联储加息的幅度为转移，是货币传导和服务业就业结构问题的结果。明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退转换货币政策”两种方向选择。无论哪种，都对贵金属有利。白银方面，LBMA作为全球白银交易和ETF交易的主要库存源头，当前库存为26500吨左右，大幅低于疫情前35666吨，而全球主要白银ETFiShare持仓量当前为15000吨左右，仍远高于疫情前11000吨持仓，这使得白银可交割库存比表面库存更加稀少。综上，贵金属具备长期配置价值，白银的行情为长线，目前或远未结束，但注意交易节奏。前期多头建议止盈，近期关注回调低点可再考虑建仓。
　　操作建议：1.单边逢低吸纳，COMEX金1620美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，前期多单可止盈，21美元/盎司附近可少量再试仓；2.等待反弹后，继续空金银比。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化