策略摘要
　　目前宏观环境对于铜价的抑制有所减弱，不过本周需要留意当换月结束后，挤仓风险降低而出现的铜价回落的情况。操作上则仍以逢低做多为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货情况：
　　现货方面，据SMM讯，现货市场，沪期铜2212合约换月以来，月差呈现难得回调之势，但因大量交割仓单并未流出以及有色行业年度线下会议集中，市场交易者多持观望态度。早市，持货商报主流平水铜于370~400元/吨；好铜如CCC-P因近日货源充足，报价与平水铜相差无几；贵溪持货商惜货，仍挺价于400元/吨以上。进入主流交易时段，盘面重心下移，月差呈现扩大趋势，部分贸易商调价至主流平水铜370~380元/吨，持有可提货货源平水铜的持货商报价略高10~20元/吨，更受市场青睐。湿法铜如CMCC报于200元/吨，仍不受市场待见。
　　观点：
　　宏观方面，美联储多位官员发言暗示还远未结束加息，而且上周美国首请失业金人数不增反降，接近历史低位，凸显就业市场强劲，增强加息理由，美元指数迎来反弹，盘中一度突破107关口，铜价受此影响同样出现回落。
　　矿端供应方面，据Mysteel讯，除12月船期的货物外，1月份船期的货物开始逐步活跃在铜精矿现货市场。买卖双方的成交/可成交TC继续上移，买方的可成交甚至达到90美元中位，但现货TC的成交区间较大，总体而言上周平均TC价格走高2.39美元/吨至90.55美元/吨。短期内，现货TC或将在高位继续维持。
　　冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此冶炼利润仍相对可观。据Mysteel讯，国内电解铜产量19.58万吨，环比增0.17万吨。目前华南地区福建市场铜冶炼企业检修结束，产量逐步回升。但河南、新疆、辽宁、内蒙古等地疫情干扰虽持续，但并没有影响到生产，更多影响在于运输和发货速度，因此短期电解铜产出将小幅持续增加。
　　消费方面，上周铜价走高，下游畏高情绪逐渐升温，日内多保持谨慎观望，虽back月差周内收敛至600元/吨以上，但仍难达加工企业入市接货心理预期，故此周内整体市场交投氛围表现清淡。同时，此前终端消费展望较为乐观的电力板块，目前也已大部分得到兑现
　　库存方面，昨日LME库存上涨0.02万吨至8.99万吨。SHFE库存下降0.29万吨至5.90万吨。
　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.24，较前一交易日上涨0.76%。
　　总体而言，目前库存在换月前大幅走高，并且随着换月的结束，挤仓风险大幅降低后，铜价或有小幅回落，但当前宏观环境对于铜价又相对有利，而整体库存水平仍相对偏低，故此目前就操作而言，仍建议以逢低做多为主。
　　■策略
　　铜：谨慎看多
　　套利：暂缓期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　隐形库存大幅显