项目开工落地、增量资金引进再获政策支持，基建Q4预计延续高景气度
　　10月27日，国常会指出，要推动财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，四季度形成更多实物工作量，推动项目加快开工建设。11月7日，国家发改委提出：将发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，支持民间投资参与102项重大工程等项目建设，用好政府出资产业引导基金来加大对民间投资项目的支持力度。截至11月13日，我国新增地方政府专项债规模已达3.99万亿元，10月单月发行量达4279亿元，目前约有63.0%专项债资金投向基建领域；预计今年专项债将首次突破4万亿，有望形成基建项目增量支持资金新常态。我们认为，近期高层政策主要聚焦项目落地开工及增量资金引进两个方面，将有效保证未来我国基建行业的充分发展空间，叠加Q4系传统施工旺季，基建高景气度有望延续。
　　智能建造试点探索建筑业转型发展的新路径，有望引领建筑业智能发展新变革
　　11月10日，住建部决定将北京、深圳、广州、天津、雄安新区等24个城市列为智能建造试点城市。我们认为，当前我国智能建造及建筑信息化行业存在巨大发展空间，开展智能建造试点有望促进建筑业与数字经济深度融合，培育智能建造新产业新业态新模式，将有助于解决工程建设存在的生产方式粗放、劳动力紧缺、资源能源消耗大等突出问题，更好发挥建筑业对稳增长扩内需的重要支点作用，建筑业有望迎来产业新变革。
　　钢结构板块：短期板块基本面边际改善，坚定看好钢结构板块中长期成长性。
　　短期看：需求方面，截止11月6日，我国百城工业用地供应建面达9.74亿平米，逆势同比增长18%，工业/公共建筑建设需求预计持续旺盛。成本方面，11月中旬各类钢材价格普降，螺纹钢月环比/同比分别-3.2%/-16.3%。对于钢结构制造企业，钢价成本压力同比显著减少，有望释放下游利润空间，看好钢结构企业Q4业绩复苏。长期看：随十四五绿色建筑政策推进，装配式建筑渗透率逐步提升，钢结构作为装配式建筑重要组成部分，未来钢结构制造需求有望持续提升，赛道龙头将核心受益，我们长期看好钢结构板块的高成长性。
　　老旧小区改造：城市更新发力主向、政策持续加码，蕴含万亿市场空间
　　2021年中央发布《“十四五”规划纲要》，明确设立城市更新量化数据指标，提出十四五时期21.9万套小区改造计划。2022年3月政府工作报告提出，再开工改造一批城镇老旧小区；7月发改委指出，对老旧小区改造项目，多吸引社会资本参与，进一步盘活存量资产；8月国常会指出，将老旧小区改造纳入政策性开发性金融工具支持领域，并尽可能吸引民间投资。老旧小区改造政策逐渐演进，支持力度逐步加大。根据我们的测算，十四五期间山东省内老旧小区改造合计规模预计在2000亿元以上；全国范围内规模超3.5万亿元，年均市场规模超过7000亿。
　　投资建议：推荐老旧小区改造的核心高成长标的-德才股份（22年16.2×PE）；推荐新能源基建央企：中国能建（22年12.6×PE）/中国电建（22年10.0×PE）；推荐传统基建龙头：中国铁建（22年3.5×PE）/中国中铁（22年4.2×PE）；推荐钢结构制造龙头：鸿路钢构（22年17.7×PE）/精工钢构（22年10.7×PE）；建议关注地产链及房建链标的：中国建筑（22年3.9×PE）、中国建筑国际（22年5.3×PE）、江河集团（22年15.1×PE）、深圳瑞捷（22年13.8×PE）。
　　下游：10月基建投资当月同比+9.4%，地产投资/销售加速下滑
　　资金端：10月社融同比大幅少增0.71万亿；10月专项债单月新增4279亿元，系今年6月以来最多；城投债单月同比增加12.7%。
　　投资端：1-10月固定资产投资累计同比+5.8%，基建投资累计同比+8.7%
　　1）地产：10月房地产开发投资当月同比-16.0%，土地购置/新开工/销售全面下行，1-10月商品房累计销售面积11.1亿平方米，同比-22.3%，环比下滑7.07pct。
　　2）基建：10月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+9.4%、+11.4%。
　　3）工业：10月制造业/采矿业固定资产投资当月同比+9.7%/+8.1%。1-9月规模以上工业企业利润总额累计-2.3%，较1-8月跌幅扩大0.2个pct，延续下滑趋势。
　　需求端：10月建筑业PMI为58.2%，较上月-2.0pct；新订单指数环比-2.9pct。
　　上游：10月挖掘机销量持续修复；11月建材价格同比大降
　　1）建筑材料：截止11月15日，建材综合指数为143.37点，单月环比下降1.6%，较21年同期大幅降低20.4%。水泥价格有所上升，玻璃价格持续下降，西南地区受限电、市场需求回升、原材成本上升等因素影响，水泥价格月环比+2.9%。
　　2）建材零售：1-10月，建筑及装潢材料类累计零售额1506亿元，同比-5.3%。
　　3）钢材：11月16日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-3.2%、+0.1%、-4.6%、+0.1%。
　　4）建筑设备：10月国内售出挖掘机同比降低9.9%，Q4销量跌幅较Q3明显收窄；10月国内挖掘机开工小时数102.10小时，同比变动-6.1%，较9月同比跌幅扩大5.5个pct，环比+2.4pct。