通信行业业绩整体向好但分化较大
　　中信通信行业前三季度共计实现营业总收入2.16万亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润1664.94亿元，同比增长18.8%。若不计入三大运营商及中兴通讯的业绩，其他的通信上市公司共计实现营业收入7275.68亿元，同比增长13.12%；实现归母净利润297.67亿元，同比增长62.39%。。2022年前三季度，三大运营商共计实现净利润为1388.36亿元，同比增长了12.46%，比2021年提高了1.94个百分点。总的来说，通信行业上市公司业绩向好，收入及净利润增长明显。
　　但上市公司业绩分化较大。前三季度净利润同比增长的有53家公司，扭亏为盈有16家公司，亏损同比降低的有8公司。同时，前三季度盈利但是净利润同比下降的有33家公司，净利润由去年的盈利转为亏损的有7家公司，而净利润为负也亏损进一步扩大的有10甲公司。
　　电信业务保持稳中向好数字经济带来发展机遇
　　1-9月份，电信业务收入累计完成10721亿元，同比增长8.2%。截至9月末，5G基站总数达222万个，比上年末净增79.5万个，占移动基站总数的20.7%，占比较上年末提升6.4个百分点。5G移动电话用户达5.1亿户，比上年末净增1.55亿户，占移动电话用户的30.3%，占比较上年末提升8.7个百分点。移动互联网累计流量达1904亿GB，同比增长18.4%。数字经济可望推动通信行业持续发展。
　　估值处于历史低位
　　2022年以来，大盘走势震荡回调，行业多数下跌。截至11月3日，仅煤炭行业有所上涨。通信行业下跌了了17.4%，在30个中信一级行业排名13，处于中上水平。下半年有所回暖，基本面业绩有一定支撑，通信行业在TMT中表现相对突出。估值水平持续回落。截至2022年11月3日，通信行业的PETTM为13.83倍，处于历史较低水平。
　　投资建议
　　5G商用已经超过三年，5G用户持续上升，应用场景不断拓展，数据流量快速增长，均将推动云管端的协同发展。“东数西算”的全面开启，带来算网融合新机会。当前，数字经济已经上升到国家战略。通信作为数字经济基础设施，可望迎来重大发展机遇。
　　经过前期调整，风险部分释放。通信行业上市公司经营业绩逐步释放，行业估值水平较为合理，配置价值值得关注。我们建议关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和“东数西算”的光通信公司；以及把握经营能力突出、掌握核心技术的优质企业。
　　风险提示
　　1、新冠疫情持续反复；2、数字经济发展低于预期；5、中美贸易摩擦升级等。