事件：公司发布公告，拟将所持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司或其所属公司。
　　点评：公司目前主营业务为地产、药品、化妆品、原料等，通过本次交易，公司将名下房地产开发业务相关资产负债置出，剩余其他业务2021年收入合计约31亿元，归母净利润合计约2.5亿元；2022年1-9月收入合计约25亿元，归母净利润合计约2亿元。本次交易若顺利完成，公司将聚焦于医药、化妆品、原料等大健康业务，有利于改善公司资产质量，优化资产结构，提升公司可持续经营能力和盈利能力。
　　化妆品业务稳步发展，4+N品牌矩阵建设持续推进。22年前三季度化妆品业务实现收入14.3亿元，同比增长44%，其中瑷尔博士收入约7.5亿元，同比增长53%，颐莲收入约5.4亿元，同比增长26%。今年双十一活动期间，颐莲天猫旗舰店开场1小时销售量破千万元，颐莲玻尿酸补水喷雾荣登喷雾爽肤水热销榜No.1、喷雾爽肤水加购榜No.1，抖音官方旗舰店直播间曝光度突破20万、点赞量超2万；京东旗舰店冲榜新锐品牌热销榜TOP2；瑷尔博士天猫旗舰店开售48小时销售量破亿元，新增会员超25万人，瑷尔博士益生菌面膜荣登舒缓贴片面膜加购榜、回购榜、好评榜、热销榜、热卖榜No.1。
　　盈利预测和投资建议：公司重大资产重组事项处在筹备过程中，盈利预测暂不剥离房地产业务，预计22-24年实现归母净利润2.5、4.3、5.6亿元。考虑到公司剥离地产业务后，市场对于地产拖累公司表现的担忧将基本消除，公司化妆品业务表现亮眼，未来将集中资源发展大健康，对其估值应该更接近可比化妆品公司平均估值水平，给予23年生物医药板块35倍PE，得到合理价值10.44元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：战略转型不及预期；化妆品行业景气下降；电商增速放缓。