美国市场：2022年1-8月美国汽车零部件及轮胎店销售额均高于2019-2021年同期值，并且8月继续保持环比增长。10月汽柴油消费量增减不一，汽车销量同比环比均增长。总体来看需求比较稳定。但9月美国进口PCR数量出现同比环比的减少，主要由于前期海运费上涨时期进口量的高速增长，美国经销商库存较高，且3季度海运费快速下跌使经销商出现买涨不买跌心理。美国轮胎制造商协会（USTMA）预计2022年美国轮胎销量为3.42亿条，同比增长2.1%，我们认为美国轮胎年度需求稳中有增，月度短期波动不改大局。
　　中国市场：10月，中国全钢胎月度平均开工率48.20%，同比减少10.96个pct；半钢胎月度平均开工率56.29%，同比增加1.07个pct；中国物流业景气指数为48.80%，在疫情和季节性因素的影响下出现回调。11月11日，国务院应对新型疫情联防联控机制综合组发布了《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施、科学精准做好防控工作的通知》，提出了二十条疫情管控优化措施，包括各地严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通、随意采取“静默”管理、随意封控、长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为，加大通报、公开曝光力度，对造成严重后果的依法依规严肃追责。随着疫情防控措施不断优化、更加精准，我们认为国内物流景气度有望恢复，带动国内轮胎市场向上增长。
　　原材料：10月，天然橡胶均价环比下降1.15%，较2022年1月下降14.35%，同比下降15.14%；丁苯橡胶均价环比下降2.20%，较2022年1月下降7.24%，同比下降19.16%；螺纹钢均价环比下降0.97%，较2022年1月下降14.58%，同比下降29.01%；炭黑均价环比上涨6.07%，较2022年1月上涨25.39%，同比上涨30.52%。轮胎原材料价格指数环比上涨0.95%，较2022年1月下降3.40%，同比下降9.87%。综合来看，轮胎上游原材料天然橡胶、丁苯橡胶和钢材的价格都在下游需求疲软等因素影响下走低，但炭黑上游煤焦油等压力仍在，炭黑价格继续上涨。结合各项原材料占比情况来看，轮胎综合原材料价格仍在下降。
　　海运费：10月波罗的海货运指数（FBX）均值3502.09点，MoM24.28%，YoY-65.93%；CCFI（美东航线）均值2124.60点，MoM-21.32%，YoY-16.84%；CCFI（美西航线）均值1372.52点，MoM-31.72%，YoY-39.22%。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望稳定在合理区间，利好出口行业。
　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险
　　重点标的：
　　赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工厂900万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划从2022年到2027年分五期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮胎，计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。
　　（2）海运费和原材料价格压力持续消退。10月轮胎原材料价格指数为171.01，环比上涨0.95%，较2022年1月下降3.40%，同比下降9.87%；波罗的海货运指数（FBX）均值3502.09点，MoM-24.28%，YoY-65.93%
　　（3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。
　　综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q2重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。
　　通用股份：截止2021年底，公司产能情况为：国内全钢胎390万条、国内半钢胎300万条、泰国全钢100万条、泰国半钢600万条、国内轻卡、农用斜交胎100万条、国内摩托车斜交胎380万条，合计轮胎产能为1870万条。根据公司年报等公告，除了以上产能外，公司还规划了柬埔寨西港特区高性能子午胎项目、安徽1020万条高性能子午线轮胎项目、江苏无锡10万条工程胎技改项目。目前规划的产能全部投产后，公司轮胎总产能将达到近4000万条。2021年公司制定了“5X战略计划”，表示公司将紧抓国内国际双循环机遇，力争未来10年内实现国内外5大生产基地，5大研发中心，500家战略渠道商、5000家核心门店，以及5000万条以上的产能规模。
　　泰国工厂仍有