事件
　　东方电缆发布2022年三季报
　　东方电缆发布三季报，公司2022年前三季度实现营业收入56.65亿元，同比下滑1.88%，归母净利润7.36亿元，同比下降23.43%。其中2022年第三季度单季收入18.05亿元，同比下滑24.36%，归母净利润2.14亿元，同比下滑34.04%。
　　简评
　　海洋板块业务有所下滑，陆缆取得一定增长
　　前三季度看，海缆系统收入19.26亿元，同比下降23.62%，海洋工程收入6.39亿元，增长9.48%，海洋产业板块占营收比重45%，有一定程度下降；陆缆系统收入30.89亿元，同比增长15.95%；第三季度，海缆收入4.69亿元，同比下降52.86%，海洋工程2.59亿元，同比下降3.05%，去年同期基数较高，今年三季度海风建设延后，装机不如预期是公司海缆收入下滑的主要原因。
　　海缆毛利率环比出现提升
　　从第三季度毛利率来看，公司整体毛利率同比21年略有1.8个百分点的下降，环比二季度提升2.0个百分点。我们估计主要原因有两点：一方面陆缆毛利率有所提升；另一方面海缆交付结构的变化，毛利较高的脐带缆收入占比提升，提高了公司整体毛利率水平。
　　拿单势头良好，海洋类订单占比74.94%
　　公司今年以来拿单势头较好，截至最新，公司在手订单94.45亿元，其中海缆系统58.12亿元，陆缆系统23.67亿元，海洋工程12.66亿元。海洋产业订单超70亿元，占比达到74.94%，订单结构良好。鉴于今年海缆招标延后，后续凭借公司的技术和市场优势，以及在广东地区的布局，未来青洲五、七项目也有较大机会，公司订单还能继续保持较好增长。
　　2022年多重影响海风装机偏少，2023年有望迎来海风需求爆发
　　2022年是海风平价元年，考虑到建设节奏和并网时间，预计今年并网量5-6GW，但今年以来海风招标大增，全年预计招标量15GW（不含框架招标），23年并网12-15GW，较今年翻番，从在手订单情况推算公司明年海洋板块收入有望接近60亿元。
　　我们预测2022-2024年收入分别87.18/108.80/135.96亿元，归母净利润12.53/18.41/23.00亿元，目前估值水平对应PE分别为38/28/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1、海上风电需求下滑。2022年海风装机量偏少，我们预期2023年装机在今年大量招标的背景下会大幅度增长，但海风需求也有可能受到各种因素制约影响而下滑。
　　2、海缆价格下滑。海风电缆毛利率相对较高，也吸引了部分厂家进入行业，如果新进入厂商通过降价来获取订单，将导致海缆整体价格下滑。
　　3、交付订单周期延长。海上风电施工难度较大，其施工周期存在较大不确定，如果海风施工延后导致海缆订单交付周期延长，将影响公司短期利润。