上周，美豆实现三连阳，微幅上涨0.69%,收于1393.25美分/蒲式耳。内盘方面，豆一主力呈现三连跌，小幅下跌2.50%，收于5623元/吨。本周内外盘继续走出背驰行情，美豆延续涨势，豆- -继续下行。正如我们在之前简报中预判所述:近期大豆期价确实走出了外强内弱的行情。外盘美豆走强因大豆产量下调导致全球大豆库存逼近近十年以来最低水平，加剧了市场对供应的担忧。内盘大豆疲软则因国内大豆丰产预期叠加进口成本高企，导致饲料企业成交备货积极性不高。后市来看，大豆期价外强内弱局面不会持续太久。我们认为:第一,南美丰产预期或使美豆价格近强远弱。第二,随着密西西比河水位逐渐回升，预计11月下旬大豆到港量增加，前期超跌价格或将逐步得到修复。
　　海外方面，大豆市场交易重心将逐步从美豆转向南美。根据咨询公司AgRural公布数据显示,巴西大豆播种面积已达到预期的34%，高于前- -周24%。我们预计本年度巴西大豆种植面积将提高到4289万公顷，产量则有望超过1.52亿吨，均创下最高记录。总体上看，巴西大豆播种进度加快与美豆收割进度顺利或将改变全球大豆库存格局。国际谷物理事会也在月报中,上调全球大豆期末库存100万吨至5400万吨。而库存上升的另-个原因是市场需求端疲软，根据NOPA公布的数据称，9月全美压榨1.58109亿蒲大豆，较8月份的1.65538亿蒲减少4.5%。综上，我们认为全球大豆库存会逐渐从偏紧趋向偏松的格局，后市美豆价格会在短暂的上涨后逐步回落，并呈现出近强远弱的局面。
　　国内方面，供应端上,在政策的扶持和技术的推动下，本年度我国大豆种植面积预计可以达到1.5亿亩左右,产量有可能达到1948万吨。总体上,国产大豆增产已成既定事实，此时需求端表现成为影响价格走势主要因素。根据Mysteel数据显示，全国主要油厂大豆库存以及未执行合同量均下降。其中大豆实际压榨量为160.6万吨,开机率55.82%。国内油厂开工率不高，叠加美国密西西比河水位下降引起的进口大豆到港量下降，导致豆价疲软。不过考虑到目前大豆期价已贴近于大豆种植成本，且中储粮公布的收购价格对大豆价格起到一定支撑。预计后市大豆期价或在5400元/吨~5900元/吨区间内展开宽幅震荡。
　　综上所述，我们认为大豆期价外强内弱局面或将改变。整体上大豆市场将逐步由多转空，预计后市内外盘豆价均将有所下行。