核心观点：
　　分布式数据平台较好的满足了海量、多源、异构数据的处理需求。基于并行协作、资源共享的理念构建的分布式架构，在数据计算和存储的整体性能上较集中式架构都有较大提升。随着数据量和应用负载的快速增加，分布式大数据平台已成为数据处理和分析的主流产品。
　　云原生数据平台有效提升资源利用率。通过存算分离、应用接口函数化及轻量化等架构和功能的改造，云原生的数据平台产品减少非业务上的资源消耗，使得用户可以更加集中于业务本身。
　　在海外，大数据产品上云是大势所趋。随着云计算的普遍应用，第三方数据库公司充分利用云厂商的IaaS资源，推出的云数据库服务正快速渗透。在公有云的环境下，大数据产品按使用量订阅制收费的商业模式，在更加精准满足业务需求的同时给客户带来更好的成本节省，性价比更高。代表性公司是推出云端数据仓库的Snowflake，其营收由18年的9667万美元增长到21年的12.2亿美元，CAGR为132.8%。
　　中美上云环境不同导致数据库上云进展缓慢。国内公有云市场存在大型企业采用SaaS服务的意愿不高，上云的中小企业持续付费能力有限以及客户定制化需求较多等问题。我们认为，目前国内较大比例的企业客户选择大数据产品以私有云和本地化部署方式为主。
　　云计算公司与第三方数据库公司的合作潜力较大。随着国内第三方数据库公司产品影响力的扩大，其下游客户规模快速增长，其上云后给云计算厂商带来的客户导流效果有望显著增强。海外云计算厂商与第三方数据库公司结合优势资源，实现合作共赢的模式有望在国内展开。
　　技术原创、自主可控的国产大数据产品优势有望凸显。国内以互联网和服务器厂商为代表的科技公司的大数据平台主要基于开源技术，在软件应用层面增加了部分自研模块。与之相比，星环科技对数据存储层、计算引擎层、资源管理层等核心功能进行了重构，基本实现底层技术的自主研发。我们认为，星环科技的大数据产品自研占比较高，更加满足在部分场景自主可控、安全可靠的要求。
　　星环科技在市场化环境中成长起来，在“自主可控”之前就已在市场竞争中奠定成长基础。公司推出的分布式大数据平台产品较好的满足了海量、异构、多源数据处理需求，对于传统的集中式数据库替代性较强，在金融、公共部门、能源等行业快速渗透，带动营收高增长。
　　重点标的：星环科技。
　　风险提示：科技巨头在大数据行业的布局以及行业竞争加剧的风险；研发投入较大与成果转化不确定性的风险；下游应用领域数字化转型投入不确定性的风险。