本文以国资委下属央企为主要研究对象，围绕中证国新央企“1+N”系列指数的投资价值展开分析，主要结论如下：
　　央企在国内经济社会中占据重要地位：
　　近年来央企的相对盈利能力有所提升，且呈现出一定的逆周期特性。自21Q2以来，市场盈利水平趋势下行，但上市央企的表现相对工业企业而言更具韧性。对照历史经济增速情况，可以发现央企多在经济运行阻塞或下滑的时点呈现出逆周期性，在相对表现上形成超越。
　　央企税收贡献稳定，主动承担社会责任。央企单年平均上缴税费总额约为2.1万亿元，22Q2同比增速14%，上市央企缴税总额稳定占据全A的50%以上。同时，在上市央企中，每年约有6成的企业披露了ESG相关报告，比例上领先全A约1倍，在各行业起到带头作用，有利于促进全市场的绿色生态系统建设。
　　央企负债结构持续改善，营运能力稳步提升。随着央企降杠杆减负债防风险工作推进，上市央企资产负债率逐渐从53%下降至49%左右，成效显著。从应收账款周转率看，央企在早年间的营运能力要略低于全A，但两者之间的差距逐渐缩小并实现反超，且在近些年，央企优势有所扩大。
　　央企是实现国家战略发展的“排头兵”，不断受到政策的支持与引导。党的十八大以来，党中央做出战略布局，加强顶层设计，推出了国企改革的“1+N”指导方案，随后“双百行动”和“三年行动”陆续出台，国企改革不断推进深化。期间，央企引领科技创新，研发支出逐年提升，针对“卡脖子”技术攻坚克难，帮助各领域涌现出一大批具有世界先进水平的标志性重大创新成果，为国际军事博弈和国家经济社会安全贡献了重要力量。
　　中证国新“1+N”系列央企指数投资价值：
　　中证国新央企综合指数（932004）是中证国新“1+N”系列的首支指数，具有低估值、高股息、高PB-ROE的特点：1）指数成分股估值处于历史长期窗口的10分位以下，具备较强的安全边际和中长期视角下的赔率优势；2）指数股息率领先其他A股约0.5%，持续的高分红使其在投资收益的稳定性和确定性上占据优势；3）近年来，指数ROE较全A更高且稳定，PB-ROE视角下具备更强的综合盈利优势。
　　中证国新央企科技引领指数（932038）、中证国新央企现代能源指数（932037）和中证国新央企股东回报指数（932039）将在11月16日发布。指数通过深入的政策研究、市场研究和公司研究挖掘央企价值主线，从3个不同主题形成差异化定位，满足投资者的多样化需求。
　　“1+N”系列央企指数具有不同的适配环境，股东回报指数的熊市BETA仅为0.39，而科技引领指数的牛市BETA为1.13，投资者可以利用这一特点，结合择时观点，选择合适的主题指数进行投资。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。